【產業戰隊VIP】百年老店華麗轉身，重電、新能源、資產活化三箭齊發

本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負

前言

• 根據最新政大永慶房價指數，2024年首季全台房價年增5.5%，七都漲幅全面擴大，主要是市場資金寬鬆持續注入房市，隨新青專案、平均地權條例修法衝擊淡化後，房市持續上衝。4/3日大地震又將台灣高屋齡的現象震出來，台北市長蔣萬安高呼「台北市進入大都更時代」，為營建股再度注入另一股話題跟動能。
• 台股營建指數創下新高，也反映出房市熱絡。知名營建股如冠德(2520)、勤美(1532)、國建(2501)、欣陸(3703)、中工(2515)漲勢驚人，而大同(2371)手握47萬坪土地，其中40萬坪位於雙北、桃園，總價值超過千億。今年將超精華地段的芙蓉大樓出售，有望一舉填補過去累積虧損。
• 另一方面，重電族群也是近期台股焦點，中興電(1513)、士電(1503)、華城(1519)、亞力(1514)等公司股價飆漲，主要因為台電十年電網計畫總計投入5,645億元，提供台灣重電廠商未來幾年的訂單機會。加上美國能源部規劃2022-2032年間分配4,640億美元於能源相關基礎建設投資，帶動變壓器需求成長，美國本土跨區域輸電容量至2035年需新增114%，台廠可望因美國反傾銷韓國變壓器而受惠。
• 大同(2371)成立超過百年，又以電鍋和一曲「大同大同國貨好」在每個台灣人心中都有著不可抹滅的回憶。但過去大同困於時代改變，投資失利、經營權爭議，各種負面新聞層出不窮。直到近年經營階層重新換血後，大同完成了華映破產、布局重電、又成功處分芙蓉大樓，且繳出連續十季獲利的實績，讓市場耳目一新。展望後續，大同手握重電及房地產兩項契機，。本文介紹大同公司，並研究分析其未來契機。

公司簡介

• 大同成立於1918年，為台灣百年家電廠商，業務涵蓋電力(重電、智慧電錶)、新能源(太陽能案場、儲能系統)、不動產事業(尚志資產負責活化集團土地資產開發)及消費電子(家電、先端電子)等事業群。
• 集團轉投資部分，擁有大世科(大同世界科技，股票代號8099) 43.34%、福華(福華電子，股票代號8085)29.03%、尚化(尚志精密化學，股票代號4738)54.05%以及精英(精英電腦，股票代號2331.TT)34.99%等。
• 2023年前三季營收占比：電子代工44%、電力24%、系統整合14%、消費電子10%、新能源4%、不動產2%

(資料來源：公司簡報、產業隊長張捷)

• 雖然過往曾有經營階層公司治理爭議，但新任經營階層任職後經營階層逐漸穩定，並且開始致力發展能源事業，目前大同子公司數量已從2020年最高峰的46家下降至38 家，並逐漸活化資產，改善資產品質。

營業狀況：本業轉佳，23年年減為基期因素

• 4Q23受惠工程旺季、子公司包袱減輕與大同莊園的銷售，營收145.41億元，季增+27.02%；稅後純益10.38億元，季增+87.69%，EPS0.44元 。
• 全年來看，2023年營收為506.24億元，年增+46.6%； EPS 1.13元，年減-71.89%，主因為2022年有華映回沖利益貢獻EPS 3.6元，導致2022年基期較高。

公司未來成長動能：重電、綠能、資產三箭齊發

• 大同轉型後的重點將為重電、綠能、以及資產活化三大塊。重電方面，大同本為重電廠商，在變壓器多有著墨，產業面受惠台電電網強韌計畫及海外電力設備需求。綠能方面透過子公司布建太陽能發電、碳權。資產活化面，大同擁有全台47萬坪土地，其中40萬坪位於雙北、桃園，總價值超過千億。 以下分三塊介紹：

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