AI高峰會後科技股走勢分化，PCE與美光財報誰先定方向？

 

AI高峰會熱度未帶來科技股同步上漲

川普召集馬斯克、黃仁勳、祖克柏與皮查伊等科技企業領袖，人工智慧再次成為市場焦點。截至今年9月30日，相關企業的價格表現高度分化，顯示AI需求預期仍需與利率、企業獲利及個別催化劑一起評估。

SpaceX自今年6月高點回落34%，特斯拉(TSLA)則較去年12月高點下跌30%。輝達(NVDA)於9月28日宣布大規模實施股票庫藏股，股價仍較今年5月高點低4%；Alphabet(GOOGL)同期回落16.5%。

Meta Platforms(META)今年9月累計上漲29%，目前較近期高點回落5%。這組數字反映市場仍願意配置部分AI受惠企業，但資金並未平均流向所有大型科技股。AI題材內部分化擴大，單靠會議聲量很難抵銷利率與公司基本面的差異。

 

高盛總報酬領先，銀行股仍有明顯分化

金融股方面，知名財經節目主持人克雷默看好高盛(GS)後續表現。他認為執行長所羅門仍有發揮空間，可望繼續推動公司與股價成長。

所羅門八年前接任執行長以來，截至今年9月30日，高盛股價累計上漲超過300%；計入股息後，總報酬約400%。高盛目前較今年6月15日高點回落20%，克雷默今年3月替慈善信託基金建立的部位則累計獲利15%。

其他大型銀行同期表現偏弱。美國銀行(BAC)與花旗集團(C)均較各自高點出現雙位數跌幅，摩根大通(JPM)則回落8.6%。高盛的長期報酬明顯領先同業，近期20%的修正仍需放在整體銀行股承壓的環境下解讀。

 

美債殖利率升至多年高點，科技股折現壓力增加

美國公債遭遇賣壓，成為美股近期的重要壓力。截至今年9月30日，2年期美債殖利率升至4.879%，創28個月新高；10年期殖利率攀升至5.234%，來到2007年以來高點。

30年期美債殖利率盤中一度突破5.6%，觸及2002年以來高點。殖利率曲線全面上移，代表市場正在提高「高利率維持更久」的定價。

這項變化會同時提高企業融資成本與股票折現率。AI基礎建設具備長期需求，但大量資本支出需要時間轉化為營收與自由現金流，因此高殖利率對這類長久期資產的估值影響更直接。10年期殖利率突破5%，也讓庫藏股、產品發布與產業會議等公司層級利多更難單獨推動股價。

 

ADP就業與PCE將牽動利率路徑

市場接著關注ADP民間就業報告。道瓊共識預估新增就業6.8萬人，高於前一個月的3.8萬人。若就業市場維持韌性，聯準會延後降息的預期可能延續，美債殖利率也可能保持高檔。

今年8月個人消費支出物價指數(PCE)同樣受到關注。市場預估月增0.3%，年增率為3.7%。PCE是聯準會評估通膨的重要指標，數據若高於預期，市場可能進一步上修高利率延續時間；若通膨降溫，科技股面臨的折現壓力才有機會緩和。

因此，近期科技股的分化需要同時觀察兩條數據線：企業端能否持續兌現AI營收，總體端能否提供較穩定的利率環境。獲利成長與折現率正在同步定價。

 

美光財報將檢查AI需求能否延伸至記憶體

企業財報方面，大型雞蛋生產商Cal-Maine Foods(CALM)即將公布業績。截至今年9月30日，該股近三個月下跌約14%，近一年跌幅達30%。食品大廠康尼格拉(CAG)近三個月小幅上漲1%，但仍較今年2月高點下跌30%。

科技股焦點則落在美光(MU)。美光將於9月30日盤後公布財報，股價近三個月下跌7%，並較今年6月25日高點回落15%。市場將檢查管理層對AI伺服器、資料中心記憶體與後續需求的展望。

美光的指引可協助判斷AI資本支出是否持續向記憶體環節擴散。若AI需求展望強勁，卻仍遭高殖利率壓制，市場反應將反映總體折現壓力；若需求指引同步轉弱，科技股分化便多了一項基本面依據。接下來的判斷範圍，將由PCE、債券殖利率與美光AI需求展望共同界定。