輝達(NVDA)漲幅落後記憶體股，NVLink互連收入能補上GPU缺口嗎？

 

蘋果M8 Ultra伺服器把NVLink帶進自研晶片架構

據報導，蘋果正在研發搭載自家M8 Ultra晶片的企業級AI伺服器，預計2029年推出。這項規畫代表大型科技公司持續把AI算力往客製晶片移動，也讓輝達(NVDA)的收入組合面臨新的變化。

蘋果考慮採用輝達的NVLink Fusion，連接M8 Ultra與伺服器內其他處理器。自研晶片與輝達互連可以同時存在，算力晶片的競爭與資料中心網路的合作，會在同一套系統裡並行。

目前仍屬開發規畫，距離2029年量產還有數年。晶片設計、互連架構與供應鏈名單都可能調整，因此現階段能確認的是技術方向，還無法直接換算成訂單與營收。

 

NVLink Fusion把輝達收入延伸到GPU以外

NVLink原先用於輝達GPU之間的高速傳輸。模型規模愈大，單顆GPU愈難獨立完成工作，系統便需要交換器、互連晶片與高速網路，讓大量處理器共同運算。

NVLink Fusion進一步開放客製CPU、加速器與其他晶片接入這套架構。客戶即使減少採購輝達GPU，只要保留NVLink互連，輝達仍可銷售交換器與連接晶片。這類收入類似AI資料中心裡的高速互連過路費。

網路設備約占AI資料中心硬體成本的10%至15%，規模已足以形成獨立市場。若蘋果、Google(GOOGL)與Amazon(AMZN)的自研晶片採用相容架構，NVLink的安裝基礎會擴大，也可能提高其他客戶切換互連技術的成本。

這套策略也有獲利邊界。GPU目前仍是輝達高毛利與高營收的主要來源；網路設備的單位價值與獲利能力通常較低。大型雲端客戶若快速提高自研晶片比重，輝達可能守住互連收入，同時失去部分GPU算力收入。

 

伺服器供應鏈先看2026至2027年的樣品與驗證

蘋果若推進企業級AI伺服器，散熱模組、電源管理與PCB供應鏈都有機會出現新規格。由於預計推出時間落在2029年，供應商通常需要提前數年完成設計、送樣與驗證。

2026至2027年的法說會與訂單訊息，可以留意蘋果伺服器或新型態邊緣伺服器的詢價與樣品需求。樣品訂單代表驗證程序啟動，距離大量出貨仍有良率、規格定案與資本支出等條件。

因此，供應鏈初期消息主要用來確認專案進度。詢價家數、樣品金額與量產營收之間存在很大距離，單一供應商提到客戶接觸，也無法直接代表2029年的最終份額。

 

Meta AI代理人增加全天候推論負載

Meta(META)推出AI代理人應用Muse後，據報導曾登上App Store第一名。AI代理人能連續執行多步驟任務，運算型態偏向長時間推論，與集中式模型訓練有明顯差異。

訓練工作通常在一段期間內投入大量算力；代理人服務則可能全天候處理請求。用戶數、任務步驟與呼叫頻率同步上升時，推論需求會持續消耗GPU、記憶體、儲存與網路資源。

輝達在推論軟體生態系與硬體部署上仍具成熟度，這有助於短期出貨能見度。Agentic AI帶來持續性算力消耗，也讓資料中心需求從訓練叢集擴散到推論基礎建設。

 

2026年9月22日資金先追記憶體，輝達漲幅落後

2026年9月22日，費城半導體指數上漲約2%，美光(MU)上漲5%，SK海力士ADR上漲3.45%，SanDisk上漲6.82%。輝達當天上漲0.66%，盤後報229.01美元，漲幅低於多檔記憶體與儲存公司。

這項價格差異顯示，當天市場把部分AI算力需求增量反映在記憶體與儲存環節。AI代理人的推論負載會提高資料存取與容量需求，相關公司對新增需求的營收敏感度也可能更高。

單日表現只能反映當時的資金選擇。輝達漲幅落後，尚不足以證明GPU需求轉弱；後續仍需搭配出貨、資料中心營收與網路產品成長率判讀。

 

內部人售股與兩組成長率構成後續觀察框架

輝達董事Mark Stevens自2026年8月31日以來，累計申報出售約9.47億美元持股，最近一筆為2026年9月18日的3億美元。相關交易屬計畫性持股處分，單獨一項資料無法推導公司營運轉差，但出售規模仍會影響市場供給。

以2026年9月22日盤後價格觀察，220美元可作為市場吸收賣壓的參考區。股價持續高於該區域，代表買盤仍有能力承接；跌破後若伴隨成交量放大與基本面預期下修，市場對估值與內部人交易的解讀可能轉弱。單一價位無法取代營運證據。

中期可追蹤兩組數據。第一組是輝達網路與互連業務的營收占比，若從個位數逐步升至10%以上，代表NVLink Fusion正在把客製晶片生態轉化為收入。

第二組是蘋果、Google與Amazon自研晶片資本支出的增速，以及這些公司採購輝達GPU的增速。前者若持續領先，算力架構會加速分散；NVLink Fusion能否取得足夠互連訂單，將決定輝達能保留多少資料中心價值。

短期支撐來自AI代理人的推論需求，長期變數則是客製晶片滲透率與互連收入占比。輝達未來幾年的研究焦點，會從GPU出貨量延伸到它能否在更多自研晶片系統中持續收取網路與互連收入。