騰訊砸70億美元鎖5年算力，甲骨文獲利何時開始反映？

 

騰訊以五年長約取得10萬顆AI晶片算力

金融時報今年10月1日報導，騰訊(TCEHY)已與甲骨文(ORCL)簽署五年租賃協議，取得約10萬顆先進AI晶片的使用權。運算資源分布於甲骨文在東南亞的多座資料中心，合約總值估計達70億美元，其中約30%採預付方式支付。

這是騰訊歷來規模最大的海外算力租賃協議。若將70億美元平均分布於五年，年均合約規模約14億美元；預付款則約21億美元。實際營收認列仍取決於服務交付與合約條款，無法直接按照年限平均推算。

交易採用算力租賃，騰訊取得的是晶片使用權，甲骨文負責資料中心與運算資源供應。10萬顆晶片加上五年合約期，顯示騰訊正在為AI模型訓練及代理型AI工具預先鎖定長期產能。

 

東南亞資料中心成為中國企業的算力入口

美國持續收緊先進AI晶片出口限制，中國境內可取得的高階晶片供應也受到壓縮。騰訊透過甲骨文位於東南亞的資料中心，取得中國境內較難部署的先進運算資源，將部分模型訓練與推論需求移往海外。

這套安排反映AI供應鏈的範圍已從晶片延伸至資料中心所在地、雲端服務商與跨境運算架構。晶片能否進入特定市場是一層限制，算力部署在哪個司法管轄區，也開始影響模型開發速度與企業競爭力。

對中國大型科技公司而言，海外算力租賃可以降低單一供應區域受限的衝擊，也能縮短自行興建資料中心的等待時間。相對應的代價是長期合約承諾、預付款與跨境營運複雜度同步增加。這筆交易能否順利轉化為可持續算力，仍取決於資料中心交付進度及相關政策環境。

 

第二季資本支出暴增176%，AI建設進入加速期

騰訊第二季資本支出達530億元人民幣，約79億美元，較去年同期增加176%。如此高的增幅顯示公司正加快AI伺服器、資料中心與相關基礎設施投入，算力需求已進入大規模資本配置階段。

70億美元租賃合約接近騰訊單季79億美元資本支出的規模，但兩項數字的期間與會計口徑不同。前者涵蓋五年服務，後者是單季資本支出，兩者不能直接相加。較合理的解讀是，騰訊同時採用自建與外部租賃，藉此提高可取得的運算容量。

**資本支出年增176%**也帶來獲利端的追蹤問題。AI基礎設施投入速度已經明確加快，後續需要觀察代理型AI、廣告推薦、雲端服務與企業工具能否形成相對應的營收增量。算力投入先行，商業化與使用率決定中長期資本報酬。

 

甲骨文取得大型客戶，AI雲端收入分布更廣

這份70億美元長約也擴大甲骨文的AI客戶組合。甲骨文近年的AI雲端需求與OpenAI等大型客戶高度相關，騰訊加入後，可降低新增合約集中於少數客戶的程度，並提高東南亞資料中心的利用率與收入能見度。

約30%的預付款有助於甲骨文支應前期設備與資料中心建設，但21億美元現金流入與帳面營收仍有時間差。甲骨文需要完成晶片部署、電力配置、網路連接及服務交付，合約價值才會逐步反映在財務數據中。

甲骨文取得的是五年需求可見度，同時也承擔交付與資本密集度。後續可追蹤雲端基礎設施營收、剩餘履約義務、資本支出及自由現金流的變化。若新增合約持續成長，且資料中心交付速度同步提升，騰訊長約才會從訂單規模進一步轉化為甲骨文的獲利貢獻。