MongoDB( MDB )、Snowflake領漲AI預算回流，資金先灌進哪一段？

IT 支出回溫，但 AI 紅利不是人人有份

Citi 最新研究的核心意思很直接：企業 IT 預算正在慢慢回來，但這波回升不是雨露均霑，真正能吃到 AI 相關新增支出的，還是少數幾家軟體公司。

如果把這次產業變化看成一場戰局，那就有點像長坂坡前的兵馬調度——表面上大家都在同一個大趨勢裡，但最後能衝出重圍、真正拿到戰果的，通常只有站對位置的人。Citi 認為，AI 佈署帶來的資金流向，會優先灌進AI 基礎設施、雲平台與資料現代化這幾個區塊，而不是平均分配到整個軟體產業。

 

Citi 點名的受惠股：資料、雲端、應用三條線

在這份報告裡，Citi 明確看好幾檔標的，並維持買進評級。

其中，MongoDB、Snowflake、Palantir 被視為資料基礎設施與 AI 啟動鏈條中的優選；Microsoft 則是超大型雲服務商裡的代表性受惠者；另外在應用軟體端，Figma 與 Shopify 也被點名有機會從企業 AI 需求中受惠。

分析師的判斷重點是：這些公司比較有機會直接承接企業新增的 AI 支出。反過來說，其他很多軟體領域雖然也跟 AI 沾上邊，但競爭太激烈，商業模式是否能長期成立，仍然有不小的疑問。

 

需求有回暖，但不是全面復甦

報告也提到，最近技術支出確實出現回升跡象，先前被延後的一些專案開始重新往前推，這代表 AI 相關支出並不是喊口號，而是真的在擴大。

不過 Citi 的態度還是偏謹慎：預算回來了，不代表所有公司都會同步受益。目前市場資金流向非常集中，主要還是往 AI 基礎建設、雲端平台，以及資料治理／資料現代化這些比較硬的領域走。換句話說，這波比較像是「先修倉廩、再談應用擴散」，而不是整個軟體板塊一起翻身。

 

目標價與保留態度並存

Citi 對上述幾家公司都維持買進，並給出以下目標價：

• MongoDB：455 美元
• Snowflake：320 美元
• Palantir：225 美元
• Microsoft：620 美元
• Figma：36 美元
• Shopify：156 美元

但並不是所有軟體公司都被同樣看待。Citi 對 ZoomInfo 和 Adobe 則比較保留，原因在於這兩家公司前幾季都曾下修預測，另外還要面對管理層變動與裁員風險，短期基本面能見度相對沒那麼漂亮。

 

結論：AI 仍是主線，但選股比以前更重要

這份報告其實在提醒市場一件事：AI 不是沒有機會，而是機會正在變得更集中、更挑公司。如果說前幾年大家還可以用「只要沾 AI 就會漲」的邏輯炒一輪，那現在已經慢慢進入拆帳期，真正能把企業預算變成營收與成長的公司，才有資格繼續往前走。

對投資人來說，接下來第二季財報陸續揭曉，會是驗證這個趨勢的重要時點。AI 支出到底是短線熱度，還是已經進入更實質的資本配置階段，市場很快就會看得更清楚。