愛奇藝(iQiyi)營收回升虧損大減，轉型獲利能連續幾季兌現？

 

iQIYI第二季營收回升，虧損收斂至接近損益兩平

iQIYI(IQ)第二季營收為63億元人民幣，季增1%。會員收入年增40%，顯示付費會員業務仍有成長基礎；受到季節性因素影響，會員服務收入較前一季下滑4%，短期波動也還存在。兩組數字的比較期間不同，放在一起看，較接近長期成長伴隨單季淡旺季起伏。

獲利端的改善更直接。非GAAP營運虧損由前一季1.49億元人民幣，縮小至3,030萬元人民幣，已經靠近損益兩平。經營活動淨現金流升至3.396億元人民幣，代表日常營運仍能帶進現金，虧損與現金流同步改善。

對串流平台來說，內容投入、會員收入與成本控制長期互相拉扯。iQIYI目前至少交出兩項正面訊號：營收維持季增，營運虧損也明顯收斂。單一季度仍無法確認穩定獲利週期已經展開，後續還要檢查內容支出增加後，損益與現金流能否守住。

 

長劇維持領先，短劇首次取得最高市占率

管理層表示，iQIYI在長劇、電影與兒童內容類別維持市場第一，短劇也首次拿下最高市占率。這項變化很有意思，因為短劇的製作週期、觀看節奏與商業模式，都和傳統長劇有差異。

長劇仍是會員付費與平台品牌的重要來源，短劇則有機會提高內容供給速度，觸及不同觀看情境。兩種內容可以共存，但短劇市占率提升能否轉成會員收入、廣告收入或更高使用頻率，還需要後續營運數字確認。

iQIYI同時推動以創作者及使用者為中心的去中心化社交媒體生態。平台若能吸引更多創作者參與，內容供給可能從少數大型製作案，逐步擴展到更廣的創作者網絡。相對應的挑戰也很清楚：內容品質、審核機制、創作者分潤與使用者留存，都會影響生態系能否形成規模。

 

AIGC從製作工具走向取得發行許可的完整作品

人工智慧生成內容，也就是AIGC，已經進入iQIYI的實景製作與純AI內容流程。7月首映的《神秘故事奇丹》，成為業界首部同時取得網路劇集及電影發行許可的AIGC網路影片。取得發行許可是商業化的重要一步，代表AIGC作品開始跨過內容合規與正式播映門檻。

對影視平台而言，AI可能影響劇本開發、視覺設計、後製與內容測試。製作效率若能提升，平台便有機會用相近預算推出更多作品，或降低部分內容的試錯成本。不過，發行許可證明作品具備上線資格，市場接受度仍要由播放量、完播率、會員轉換與製作成本來回答。

管理層計畫推出更多元的AIGC作品，並擴大明年的內容發布規模。這意味著AI投入即將從單一示範作品，進入較大規模的內容供給。規模擴張後的單位經濟效益，會比單部作品的技術話題更能影響財務表現。

 

戰略轉型已有里程碑，獲利持續性仍需更多季度確認

創辦人兼執行長餘華表示，公司正全力推進戰略轉型，方向包含核心業務最佳化、去中心化社交生態與AI內容製作。第二季財務數字提供初步支撐：營收季增、營運虧損大幅縮小，經營現金流也維持正值。

市場反應仍偏保守。今年8月19日資料顯示，iQIYI股價下跌7.52%。單日跌幅反映投資人對財報與展望的即時評價，無法單靠價格確認轉型成敗，也無法推導估值高低。

我會把後續觀察拆成三條線。會員收入要消化季節性波動並維持成長；AIGC內容要從發行許可走向穩定觀看與收入貢獻；擴大內容發布後，營運虧損與現金流仍要繼續改善。三項證據若能連續數季互相支持，iQIYI的轉型才會逐步形成可驗證的獲利模型。目前較合理的定位，是轉型已跨出技術與合規門檻，財務成果仍在早期階段。