那斯達克100期貨大漲，科技股開高後能守住嗎？下週CPI才是關鍵

盤前風險偏好回來了，但別急著把期貨漲幅當成現貨勝利

今天美股盤前的氣氛很明顯是往多頭傾斜。那斯達克100期貨大漲 1.8% 至 29,931 點，S&P 500 期貨也上漲 0.9%，羅素2000小型股期貨同步跳升 1.4%，這種全面性拉升不是單一消息帶動，比較像是資金在空窗期先卡位做多。更關鍵的是，VIX 直接重挫 6.27% 至 15.84，代表市場對短線下跌的恐慌感明顯退潮。

前一天美股其實已經先暖身，S&P 500 漲了 0.81%，那斯達克也有 1.30% 的漲幅，今天盤前算是把這股氣勢再往上推一把。不過我還是會提醒一句：期貨強，不代表現貨開盤後一定能續航。如果沒有量能跟進，這種盤前拉高很容易變成假突破，開盤後反而被拿來倒貨。

 

先看盤勢結構：多頭不是單點發作，是整體風險偏好回升

今天沒有重大經濟數據，也沒有什麼重量級財報要打擾盤面，所以資金更容易直接往風險資產集中。這種時候，市場常常不是被「事件」推動，而是被「情緒」推著走。從期貨結構來看，今天不是只有大型科技在漲，小型股也同步上來，代表多頭不是只押一條線，而是整體都在回補。

但這裡要有一點三國味道的警覺：長坂坡不是因為趙雲一人有勇就能穩住全局，還是要看後方糧草、接應、局勢有沒有真的成形。今天盤前也是一樣，期貨的衝鋒很漂亮，真正考驗在現貨是否有兵馬接應。

• 多頭觸發：VIX 持續壓在 15 附近甚至更低，代表恐慌退潮延續
• 多頭觸發：那斯達克現貨開盤後成交量明顯放大，延續期貨漲勢
• 空頭觸發：盤前漲幅在開盤後快速收斂，代表追價力道不足
• 空頭觸發：沒有新的催化劑接棒，盤中容易出現獲利了結

 

黃金再創高，代表市場不是單純追風，而是兩手都沒放

另一個值得注意的訊號是，黃金期貨 7 月 9 日收漲 1.47% 至 4,130.6 美元，又刷新近期高點。這件事很有意思，因為它代表市場不是只在追風險資產，連避險資產也一起抱著。這種「股金同漲」的格局，通常出現在美元偏弱或流動性相對充裕的環境。

今天美元指數小跌 0.09% 至 100.9，剛好替黃金與風險資產都創造了比較舒服的環境。反過來說，油價則明顯走弱，西德州原油下跌近 2% 至 72.08 美元，布蘭特原油也跌 2.2% 至 76.3 美元。油價回落通常會壓低通膨預期，對聯準會未來政策空間是加分，對科技股這種本益比敏感族群也比較友善。

這裡的邏輯很直白：油跌，通膨壓力就比較不會往上衝；黃金強，則顯示市場對美元與政策路徑仍有戒心。這種組合對成長股、AI 概念股、以及高估值科技股的估值修復，通常比較有利。

• 多頭觸發：油價維持低檔，通膨預期繼續被壓住
• 多頭觸發：黃金續強，強化美元走弱與資產配置多元化的敘事
• 空頭觸發：油價急跌被解讀成需求崩壞，反而引發衰退擔憂
• 空頭觸發：黃金和股市走勢開始背離，代表避險需求其實還沒退

 

真正的大考在下週 CPI，今天只是先搶跑

今天美國沒有主要經濟數據公布，等於市場短暫進入資訊真空。這種盤最容易出現「先漲再說」的資金行為，但也最怕後面數據打臉。真正要看的，還是7 月 14 日將公布的 6 月 CPI 與核心 CPI，那會直接影響市場對聯準會降息時點的判斷。

債市今天也在偷偷說話。2 年期美債殖利率下行 5 個基點至 4.16%，10 年期下行 2 個基點至 4.54%，短端降幅明顯大於長端，代表市場對短期利率下調的期待在升溫。這通常不是在押本月立刻降息，而是更偏向押注今年稍晚有降息空間。對科技股來說，這種預期管理很重要，因為估值本來就吃利率環境。

換句話說，今天的風險偏好回升，不是無腦多頭，而是市場在賭：下週 CPI 能不能證明通膨真的繼續降溫。如果數字不漂亮，這一週的漲幅很可能吐回去一大段。

• 多頭觸發：CPI 低於市場預期，降息想像重新升溫
• 多頭觸發：10 年期殖利率跌破 4.4%，科技股估值壓力進一步緩解
• 空頭觸發：CPI 意外反彈，年內降息預期被削弱
• 空頭觸發：殖利率短端重新上行，市場開始重定價高利率更久

 

7 月 29 日 FOMC 幾乎已經寫好劇本，市場在等 9 月

下一次 FOMC 會議落在 7 月 28 日至 29 日，目前市場普遍預期聯準會會維持利率不變。今天又沒有官員出來放話，所以市場只能從殖利率和期貨自己拼政策劇本。從盤面上看，短端殖利率的下行比較明顯，意思就是：大家不是在押 7 月就轉向，而是在押年底前可能有降息空間。

這種預期本身不算猛烈，但對科技股已經足夠有喘息效果。畢竟 AI、雲端、半導體這些族群，本來就是最吃估值折現率的一群。聯準會如果沒有更鷹派的表態，市場就會先把資金往這邊堆。

今天真正的博弈重點，其實是9 月到底會不會開始降息。而這個問題，最後還是要回到下週 CPI。

• 多頭觸發：CPI 偏弱，9 月降息機率明顯升高
• 多頭觸發：FOMC 會後聲明語氣更偏鴿，市場解讀政策接近轉折
• 空頭觸發：通膨數據黏著，9 月降息機率被打下來
• 空頭觸發：官員提前釋放鷹派訊號，壓抑近期反彈

 

下週科技巨頭財報開跑，AI 敘事要再驗一次貨

本週算是財報空窗，但下週開始，科技巨頭會陸續交成績單，市場現在就是在提前布局。今天那斯達克期貨漲幅明顯大於道瓊期貨，這個差異很關鍵，表示資金不是平均買大盤，而是有意識地往科技與 AI 主題集中。

接下來像 NVIDIA、微軟、Alphabet、Meta 這些公司，都會變成市場焦點。大家看的不只是 EPS，而是更在意：AI 資本支出到底有沒有繼續加速、雲端需求有沒有延續、企業導入 AI 的回報是不是還在往上走。對台灣投資人來說，這也會直接牽動台積電與相關供應鏈的情緒。

目前 VIX 回到 15.84，代表市場暫時不預期財報季會帶來重大負面衝擊。但這種時候也最容易出現「先炒預期、後面賣消息」的劇本。就像諸葛亮再怎麼算，最後還是得看前線糧草跟地形；財報季也是一樣，光有 AI 敘事不夠，還要看管理層敢不敢把 Capex、訂單與需求講清楚。

• 多頭觸發：科技巨頭上修 AI 資本支出與雲端需求展望
• 多頭觸發：台積電先進製程訂單維持強勁，供應鏈跟著受惠
• 空頭觸發：AI 投資回報被市場質疑，Capex 指引變保守
• 空頭觸發：財報前已經漲太多，公布後出現明顯賣消息

 

盤前最可能的劇本：科技股開高，但能不能守住要看現貨

綜合來看，今天盤前最有機會走的是科技股領漲、風險偏好延續的劇本。VIX 低檔、殖利率下行、黃金與油價的組合，都在幫估值提供一點支撐。沒有重大數據干擾的空窗日，資金確實比較容易往 AI 與科技集中。

但我還是會保留一點實戰上的懷疑：期貨漲幅很漂亮，不等於現貨一定買單。如果開盤後成交量沒有跟上，或是盤中缺乏新的催化劑，今天這波多頭很可能就只是先跑一步，後面再被市場檢驗。

講白一點，這盤像是長坂坡前段的衝鋒，看起來氣勢很大，但真正能不能守住陣地，還是要看後續接兵跟糧草。今天多頭氛圍明顯比空頭強，但最後能不能把期貨的漲幅轉成現貨的實際收盤成果，還是得看法人資金願不願意真的進場。