美國防務股深度修正，預算會先流向AI無人系統嗎？

 

Anduril走上政策舞台，防務採購開始轉向AI與無人系統

截至今年10月6日，美國科技股持續創高，防務股卻普遍承壓。Donald Trump預計前往Anduril Industries位於馬里蘭州的設施發表談話，讓這家未上市防務科技公司站上政策舞台。市場關注的焦點，已經從單一公司延伸到五角大廈未來如何配置預算。

Anduril主打Lattice任務自主系統，讓海、陸、空的多個無人平台共享感測資料並協同作戰。公司宣稱，單一操作員可以指揮逾百架無人載具，藉此降低人力需求並加快部署速度。

這套思路對應五角大廈領導層提出的「可負擔的大量化」，也就是用大量低成本、可快速迭代的平台建立作戰規模。單位成本、部署速度與軟體迭代能力，逐漸成為採購決策的重要衡量項目。

傳統軍工專案通常開發期長、認證複雜，收入也依賴多年期大型合約。AI無人系統採取較短的產品週期，並透過軟體更新改善功能。兩種商業模式對資本效率與組織能力的要求差異很大。

 

傳統軍工股深度修正，市場先替成長前景降溫

截至今年10月6日，Lockheed Martin(LMT)股價較高點回落約26%，年初以來仍上漲近5%。Huntington Ingalls(HII)距高點下跌約42%，年初以來跌幅約22%。前者主力涵蓋戰機與飛彈，後者高度連結大型軍艦與造船專案，兩者都面臨成本與交付效率的重新檢視。

電子作戰廠Elbit Systems(ESLT)年初以來上漲約23%，但較今年3月高點回落約30%。航空零組件供應商Howmet Aerospace(HWM)自今年夏季高點修正約26%，年初以來漲幅收斂至約12%。General Dynamics(GD)距高點回落約17%，年初以來約跌1.5%。

壓力更集中的公司包括Leidos(LDOS)與Northrop Grumman(NOC)。Leidos較2025年11月高點下跌約41%，今年以來跌幅約34%；Northrop Grumman距高點回落約38%，今年以來下跌約16%。長週期專案的成長溢價正在收縮，投資人要求公司證明訂單品質、交付能力與技術升級速度。

這些跌幅足以反映市場疑慮，卻還無法單獨證明國防預算已全面轉向。股價先交易預期，實際採購仍要經過測試、預算編列、國會授權與量產部署。把Anduril的崛起直接視為傳統軍工衰退，證據仍有一段距離。

 

Nasdaq創高與等權指數走弱，資金集中在科技成長股

防務股修正期間，Nasdaq Composite截至今年10月6日的年初漲幅約18%，Nasdaq-100近一個月上漲約5.2%，並創下新高。相較之下，Invesco S&P 500 Equal Weight ETF(RSP)近一個月下跌約3.6%。

這組差距反映美股上漲廣度有限，報酬主要由大型科技權值股推動。市場願意給AI、軟體與自動化更高的成長期待，也擴大了Anduril這類未上市公司的估值想像。

但指數資金集中與國防採購轉向屬於兩層證據。前者顯示投資人偏好，後者仍需觀察政府合約與部署成果。政策曝光可以抬高預期，訂單與實戰可靠度才會轉成收入。

 

大型載台仍有戰略需求，軍工巨頭也能吸收新技術

航空母艦、戰機、潛艦與戰略飛彈仍承擔威懾、防空及遠距投射任務。低成本無人機適合偵察、消耗與分散式作戰，面對高強度電子干擾、遠洋部署及戰略核威懾時，能力邊界仍然清楚。

LMT、GD與NOC也已投入AI、自主系統及感測網路。大型承包商具備認證經驗、機密專案管理能力與既有客戶關係，未來可以透過自行研發、合作或併購吸收新創技術，再整合到原有載台。

因此，美國防務供應鏈較可能形成混合模式：大型平台提供火力、續航與戰略威懾，無人載具負責感測、協同與大量部署，軟體系統串起指揮決策。這有點像諸葛亮北伐時的糧道與前線部隊，任何一環單獨強大都難以完成整體任務。

 

預算分配與量產能力，決定防務產業權力如何重排

地緣衝突與國防支出仍替產業提供需求基礎，防務股的深度修正則顯示資本市場正在提高標準。只靠專案規模與合約年限，已經難以維持過去的成長期待；交付效率、軟體收入、無人系統占比與研發轉換速度會占據更高權重。

Anduril目前代表政策方向與技術路線，尚需用實戰可靠度、量產成本及正式採購合約證明商業成果。傳統軍工巨頭則要證明自身可以把AI與自主系統納入既有產品，同時控制大型專案常見的成本超支與延期。

未來五到十年的勝負會落在預算與部署規模。若無人系統取得持續性預算、完成量產並形成軟體升級收入，新創防務科技公司的產業地位將明顯提高。若大型載台預算維持，軍工巨頭又能順利整合自主技術，雙軌並存會成為更合理的產業圖像。目前股價已先反映轉型焦慮，產業權力的移動幅度仍要交給合約、交付與戰場成果確認。