美股科技股領漲收紅，殖利率回落能讓反彈延續嗎？

 

殖利率壓力緩和，美股三大指數同步收紅

2026年9月25日，美股三大指數全面收高。道瓊工業指數(DJI)上漲0.9%，標普500指數(GSPC)上漲0.5%，那斯達克綜合指數(IXIC)上漲0.4%。美國公債殖利率回落，加上國際油價下跌，讓前幾個交易日受到壓抑的風險偏好稍微喘了一口氣。

盤面廣度也有改善。美股11大類股中共有8個類股上漲，資訊科技類股領先，能源類股則承受較明顯的賣壓。指數上漲具有一定廣度，行情並未完全依靠少數大型科技股撐住。

國際油價下跌有助於降低市場對通膨再度升溫的擔憂，也能減輕企業成本與消費支出的壓力。不過，荷莫茲海峽的地緣政治發展仍會影響能源供給預期。油價目前提供正面助力，後續能否延續仍取決於區域衝突與運輸風險。

 

耐久財訂單優於預期，債券市場先解除部分壓力

美國8月耐久財訂單持平，優於市場原先預期的衰退。這項數據顯示企業設備與長期資本支出尚未出現明顯收縮，短期降低了市場對經濟快速轉弱的疑慮。

9月消費者信心指數則從初估的47.8上修至48.1，仍低於8月的51.7。換句話說，企業投資相關數據展現韌性，消費者感受依舊偏弱。美國經濟訊號仍有分歧，單靠一項耐久財訂單，還不足以推導全面復甦。

債券市場的反應更直接。2026年9月25日，2年期美國公債殖利率下滑8個基點至4.84%，10年期下降5個基點至5.15%，30年期則下滑1個基點至5.49%。短中期殖利率降幅較大，顯示市場先前對政策利率與通膨路徑的緊張情緒有所降溫。

 

殖利率曲線仍在高檔，科技股面臨資金成本考驗

單日殖利率回落，改善了科技股的估值環境。高成長公司的現金流多集中於較遠的未來，折現率下降時，理論估值通常較有支撐。然而，當時2年期至30年期殖利率仍處高檔，企業融資、併購與投資成本也持續承壓。

Questar Capital Partners分析師Richard Reyle提醒，整條殖利率曲線同步上移，會同時壓迫債券價格與股票估值。聯準會重視通膨並於9月升息，初期曾被部分市場參與者解讀為政策可信度提升；隨著資金成本持續增加，企業獲利與估值面臨的負擔逐漸浮現。

這也是科技類股領漲之後仍需保留一分警覺的地方。殖利率回落帶來估值喘息，高利率對需求、融資與折現率的影響尚未消失。若長債殖利率重新上升，長天期成長股可能再度承受較大的價格波動。

 

Datadog與Palo Alto分化，科技股內部仍在選股

2026年9月25日，雲端監控軟體商Datadog(DDOG)上漲4.3%，資安大廠Palo Alto Networks(PANW)下跌3.8%。兩家公司都屬於企業軟體支出範圍，股價卻呈現明顯分化，顯示資金對個別公司的成長預期與評價仍有差異。

資訊科技類股領漲，可以確認當日資金偏好回到成長型資產。個股一漲一跌也提醒我們，類股上行無法直接推論所有軟體公司都會同步受惠。市場仍會區分產品需求、合約能見度、獲利能力與先前股價反映程度。

Cestrian Capital Research分析師Alex King對年底前的股票、債券、黃金與加密貨幣維持樂觀看法。這項判斷建立在殖利率壓力緩和與主要指數展現韌性的環境上，涵蓋資產範圍相當廣。多資產齊漲需要更強條件，包括通膨降溫、利率穩定與地緣政治風險受控。

目前較合理的解讀，是美股風險偏好在2026年9月25日獲得修復，資訊科技類股率先受惠。後續仍要同步追蹤殖利率曲線、消費者信心、油價與科技企業獲利；若公債殖利率再度全面走高，這波反彈面臨的資金成本壓力也會重新升溫。