Connection(CNXN)第二季營收增12.4%，訂單積壓能順利轉成營收嗎？

 

Connection第二季營收成長12.4%，非GAAP獲利高於預期

IT解決方案商Connection(CNXN)今年第二季營收達8.54億美元，年增12.4%。非GAAP每股盈餘為1.31美元，也高於分析師預期的1.04美元。營收與獲利同步成長，代表企業IT支出並未只停留在詢價階段，部分需求已經轉成實際出貨。

CEO Timothy McGrath表示，客戶對整合基礎設施、資安、雲端與AI解決方案的需求明顯增加。其中，筆記型電腦與桌上型電腦銷售成長19.5%，高於公司整體營收增幅。這反映企業裝置更新，是第二季最直接的成長來源之一。

Connection的角色比較像企業IT採購與導入的整合平台。當客戶準備導入AI，往往不能只買伺服器或軟體，還要一併處理終端裝置、網路、資安、雲端及資料中心環境。AI準備工作帶動整套IT需求，也讓Connection有機會承接更多品項與服務。

 

Windows 11遷移與企業AI，正在形成兩股更新需求

管理層將後續需求連結到Windows 11遷移，以及企業加快AI準備工作。前者主要推動電腦與終端裝置更新，後者則牽涉資料中心現代化、雲端架構、資安及整合基礎設施，涵蓋範圍更廣。

這兩股需求的週期並不完全相同。Windows 11遷移帶有明確的汰換特徵，企業延後多年的裝置採購，可能在特定期間集中釋出。AI投資則較接近持續性的架構升級，但實際採購速度仍取決於企業預算、導入成效與基礎設施是否到位。

第二季筆電與桌機銷售成長19.5%，證明裝置更新已經開始貢獻營收。至於AI能否成為更長期的成長來源，還要看資料中心、資安、雲端及整合方案能否持續帶動訂單，而非只有單季硬體採購。

管理層表示，公司將持續投入資料中心現代化相關業務。裝置更新提供近期動能，企業AI則可能延長這輪IT支出週期，但目前財報只能確認需求方向，尚不足以判斷後續成長幅度。

 

零售、醫療與金融服務雙位數成長，需求並非集中在單一產業

Connection第二季的成長也具有一定產業廣度。零售、醫療與金融服務客戶均繳出雙位數成長，其中零售業表現尤其突出，主要受到網路安全及AI產品投資帶動。

這項分布很重要。企業IT採購若只依賴少數科技客戶，訂單容易受到單一產業景氣與預算調整影響。Connection目前看到多個產業同步增加支出，顯示裝置更新、資安及AI準備工作的需求已有一定擴散。

零售業加碼資安與AI也有合理的營運背景。零售商擁有大量支付、會員與供應鏈資料，資安風險直接連結到營運中斷與品牌損失；AI則可應用於庫存管理、客服與消費分析。Connection能否把一次性產品銷售，延伸為持續性的整合與服務收入，將影響這波需求對獲利的貢獻時間。

 

多年新高的訂單積壓支撐能見度，供應鏈仍是交付限制

公司訂單積壓已升至多年新高，代表尚未交付的需求充足，也為未來幾季提供一定營收能見度。訂單積壓創多年新高，與第二季12.4%的營收成長互相呼應，至少目前看不到需求突然轉弱的跡象。

不過，積壓訂單同時可能包含供應鏈延遲造成的未交付項目。因此，投資人不能只看訂單存量增加，還要追蹤產品供應、交貨速度，以及訂單轉成營收的效率。若供應限制持續，強勁需求未必能在同一季度完整反映。

管理層表示，即使面對通膨與供應鏈挑戰，公司仍能維持利潤率。這是第二季獲利高於預期的重要支撐。後續若營收延續成長，但產品組合轉向低毛利硬體，或物流與採購成本升高，獲利增幅仍可能落後營收。

 

股價上漲反映財報優於預期，尚不足以回答是否便宜

截至2026年8月4日，Connection股價為84.63美元，高於財報公布前的82.97美元；當時盤面漲幅約2.38%。市場對營收成長、獲利超預期與訂單積壓增加給出正面反應，但這只能說明預期改善，不能直接推導股價便宜。

目前較能確認的是，Connection同時受惠於Windows 11裝置更新、企業資安支出及AI基礎設施準備。第二季財報也證明，公司有能力把部分需求轉成營收與獲利。基本面方向偏正向，但是否適合建立部位，仍需要搭配本益比、自由現金流、歷史估值區間與同業比較。

我會把後續觀察放在三組訊號：裝置銷售能否維持成長、積壓訂單能否順利轉為營收，以及利潤率能否在通膨與供應鏈壓力下保持穩定。若三者持續互相支持，這輪企業IT更新就有延續基礎；若訂單仍高、交付與利潤率卻同步惡化，財報的含金量便要重新檢查。