強茂 (2481)走過營運高峰，惟淡季調整後仍有向上動力

強茂公司簡介

強茂為全台最大整流元器件製造商，

整流元器件市佔全球第7名，營收全球同業排名第19，

2021/10各業務佔營收比重：二極體事業群98%，太陽能事業群2%。

2020年產品比重為整流二極體(60%)、功率半導體(23%)、保護元件(17%)。

前年度內銷比重6.00%，外銷比重94.00%。

關鍵亮點

1. 產品組合優化與漲價效應，強茂21Q3業績靚

2. 強茂新產能與高毛利產品加入貢獻，將可推升後續營收

3. 2022年MOSFET市值將達100億美元，趨勢有利強茂

重點分析

強茂仍可受惠二極體景氣，公司在第三代半導體的佈局進度佳。

(1) 21Q4進入消費型產品淡季加上客戶調整長短料影響，21Q4至21Q1業績出現修正，但長線來看，產業趨勢持續向上，公司產能增加，MOSFET、SiC元件、IGBT新產品將陸續推出，且高階產品比重拉高將改善毛利率下，業績將回復成長。

(2) 2020年強茂推出的碳化矽二極體及快速恢復二極體（FRED）等產品已量產出貨，自建8吋製程新產線將於22H1投產，公司佈局SiC、IGBT 產品將陸續開花結果，高毛利產品21Q4至22Q1可望陸續通過認證並小量出貨，逐步貢獻營收，並可望再優化獲利能力。

(3) MOSFET產品仍屬向上趨勢，目前MOSFET交貨期最長仍高達52週，價格普遍看升。由於未來1-2年8吋代工廠產能擴增速度仍不如需求成長，加上多數國際IDM廠客戶需求遠大於供給，有助如強茂等廠商出貨動能延續。

技術面與籌碼面分析

目前強茂處於區間盤整，

另外可以留意到每一次下跌，

強茂都立刻縮量，

近期每次下跌到100附近都有支撐，

可以關注股價與成交量後續的變化。

另外從大戶、散戶持股比率來看，

可以看到每一次大戶持股比例高點，

也是相對股價高點，

而這時候也是散戶持股低點，

所以後續可以觀察這邊的變化來操作。

最後來看外資與投信對股價的影響，

可以很明顯看到投信才是影響強茂股價的關鍵因素，

第一波外資賣、投信買，股價一路狂噴，

後續外資明顯回補，股價也未有明顯變動，

反而投信一買，股價就波動一下!!

從籌碼日報來看，可以發現統計天數拉到120天，

前面幾個分點都是囤貨分點，

並且買入均價非常接近目前股價，

並且前面幾名分點目前都還沒有大量出脫的跡象，

可以後續留意觀察。

股價淨值比波段區間評價

強茂股本為33.28億元，2020年現金股利為1.5元，

已連續3年發放現金股利。

21Q3每股淨值24.74元，股價淨值比(PBR)相較於歷史處於均值。

預估2022年稀釋後稅後EPS為5.57元，

目前本益比(PER)相較於歷史處於高。

圖表解析

強茂2021年營收139.69億元(原預估140.1億元)，YoY+33.23%，

稀釋後稅後EPS 5.18元(原預估基本EPS 5.38元)。

預估2022年營收147.19億元(原預估156.89億元)，YoY+5.37%，

稀釋後稅後EPS為5.57元(原預估基本EPS 5.62元)。

圖表回測

免責申明

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