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公司概況與產業分析

英特磊(IET-KY)為全球領先的三五族半導體磊晶廠商，專精於分子束磊晶(MBE)技術，提供高品質的化合物半導體磊晶片。公司目前美國業務占比高達 8 成以上，策略性地布局於全球高科技半導體供應鏈中，並在許多產品上以獨家供應商(Sole Source)的角色立足市場。全球分子束磊晶市場正處於強勁成長期，主要由通訊、電子及光電子學等產業的持續發展推動，對先進半導體材料與元件的需求日益增加。

隨著 5G、量子運算等技術的興起，市場對特定性能材料的需求變得更加重要，促使分子束磊晶技術在半導體製造領域的應用持續擴大。英特磊憑藉其豐富的磊晶成長經驗及專利的智慧型即時監控系統，在此高度專業化的市場中享有顯著競爭優勢，使公司能夠參與尖端技術研發，保持技術領先地位。

2025 年第一季財務表現

英特磊 2025 年第一季展現出亮眼的營運成長，營收達 2.7 億元，較去年同期大幅成長 43.19%，一舉創下單季新高紀錄。毛利率方面達到 34.68%，為 2022 年第二季以來新高，顯示公司產品競爭力及價值提升。然而，由於公司股價上漲，導致可轉換公司債(CB)評價依公允市價評估負債而認列損失，造成首季稅後虧損 5,971.2 萬元，每股稅後虧損 1.54 元。若扣除可轉債按公允價值衡量之金融負債損益，單季稅後純益將為 4,692.5 萬元、每股稅後純益(EPS) 1.09 元，同步締造近 11 季以來新高，反映公司核心業務的實際獲利能力。值得注意的是，CB 首季幾乎已轉換完畢，並於 4 月下櫃，預期後續將不再對公司財報造成重大影響，公司看好後市營運成長動能無虞。

產品布局與市場策略

磷化銦(InP)磊晶晶片

磷化銦磊晶晶片是英特磊 2025 年營收成長的核心動力，應用領域包括光通訊、AI 數據中心的 PIN 與 APD 磊晶片，以及高速傳輸的 HBT 磊晶片。從 2024 年第四季下半起，公司已陸續接獲量產訂單，並調整機台產能以滿足客戶需求。然而，受大陸 2 月初對銦及其他少數金屬出口管制影響，磷化銦基板供應目前較為吃緊。公司已洽客戶進行新磷化銦基板供應商認證，但短期內銷售仍將受到一定影響，所幸磷化銦量產磊晶產品基板供應基本正常，可減少供應不足的衝擊。除了傳統應用外，公司積極拓展磷化銦晶片在 AI Data center interconnections、5/6G 手機 PA、穿戴式與感測裝置、車用 LiDAR 接收器，以及 InP PIC (光子積體電路)等新興市場。

砷化鎵(GaAs)磊晶晶片

砷化鎵磊晶晶片主要應用於非行動通訊、無線基地台、車用電子、太空/國防、醫療及智慧型能源系統等領域。新興市場包含量子點(QD)雷射，用於高速光通訊元件。由於 2024 年客戶庫存調整，砷化鎵產品市場需求在 2025 年初已逐步回升，公司預期後續發展將更加穩健。

銻化鎵(GaSb)與氮化鎵(GaN)磊晶晶片

銻化鎵磊晶晶片主要應用於政府特殊應用計畫（夜視、保全、國土安全、太空科技）和商業公司（夜視、保全），新興市場包括生物電子辨識、溫室氣體偵測。氮化鎵磊晶晶片則應用於 5G 網路基站 PA、高頻高電壓元件、功率轉換器、AI 資料庫功率轉換器。公司計畫於台灣安裝氮化鎵二次生長 MBE 機台，提升供應效率，積極搶攻台灣本地市場。

美國晶片法案與全球佈局

英特磊於 2024 年底獲得德州晶片法案的直接補助，並已取得美國晶片法案補助的初步核准，正待實地查核通過後即可執行。針對美國總統川普表態將廢除晶片法案的消息，公司表示尚未接獲任何通知，正式查核即將開始，預估影響程度有限。若政策真的有變，公司表示將調整建廠進度，但技術研發與產能擴充計畫不會停滯。此外，公司研判美國總統川普對全球多國宣布大規模對等關稅政策對公司影響有限，由於英特磊在許多產品上都是獨家供應商，目前尚未見到明顯轉單情況。

研發創新與產能擴充

公司持續加大研發投資，特別聚焦於支持 AI 產業連接器的高速與高效能應用。透過與關鍵客戶共同開發新型高速 PIN PD、VCSEL 磊晶片產品，英特磊積極搶占 AI 與高速通訊市場商機。為滿足市場日益增長的需求，公司計畫新增一台大型生產機台，預計將使整體產能擴增 25%。此外，公司也計畫組建自用新機台，配合新廠擴建以進一步提升產能。

2025年展望與挑戰

展望 2025 年第二季，董事長高永中表示，若不考量新台幣短線劇烈波動，預期本季營運表現將與前季持平或略高於前季。第二季底機台與硬體構件業務方面可望有更多發展，磷化銦基板供應問題雖為短期變數，但基於目前訂單情況，公司對 2025 年營運前景保持樂觀態度。市場法人也維持英特磊 2025 年營收將再創歷史新高的預期。主要成長動能來自於磷化銦磊晶片對光通訊和 AI 數據中心的應用持續擴大，以及砷化鎵產品需求逐步回溫。公司將積極發展氮化鎵二次生長業務，搶攻新興應用市場。同時，英特磊也將密切關注全球貿易政策變化、原材料供應穩定性，以及美國晶片法案實施進度等外部因素，靈活調整策略以降低潛在風險。

結論

英特磊憑藉其專業的分子束磊晶技術及廣泛的產品應用，在第三代半導體材料市場占據重要地位。2025 年第一季的亮眼營收表現和毛利率提升，反映公司核心競爭力持續增強。隨著 AI、5G 及高速光通訊等應用需求擴大，公司有望維持成長動能，實現 2025 年營收再創新高的目標。短期內雖面臨磷化銦基板供應及地緣政治不確定性等挑戰，但公司已採取積極對策。投資者可密切關注公司第二季表現，尤其是磷化銦基板供應問題的解決進度、美國晶片法案實地查核結果，以及新產能擴充後的貢獻效益，以評估中長期投資價值。

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（圖：營收飆漲追蹤器、筆者整理/責任編輯：Tim）

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＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。