長榮(2603)法說會重點整理：Q1優預期、長約簽訂狀況佳

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2025年第一季財務表現

長榮2025年第一季營運表現優於預期，營收達1099億元，年增24%。運價與貨量雙雙成長，成本則有所下降：

• 平均運價每TEU(貨櫃單位)達1222美元，比去年同期增加195美元，漲幅19%

• 貨量小幅提升至261萬TEU，年增3%

• 平均每噸燃油成本從去年的522美元降至506美元，成本下降3%

吳光輝總經理表示，相較於去年第一季獲利173.8億元，今年首季運價、貨量和油價都往好的方向發展，因此對第一季獲利持更樂觀態度。整體而言，第一季相較去年，呈現量增價揚的正面趨勢。

美中貿易關稅政策影響與因應措施

關稅影響評估

• 總經理認為美國發動貿易戰的手段性應高於目的性，預測不會持續太久

• 強調美中貿易依存度比市場想像高很多，完全轉移供應鏈需要時間和各方配合

• 表示運輸的貨物以剛性需求為主，多為食衣住行民生物資與供應鏈半成品、零件

營運調整策略

• 採取空班、減班或轉換船舶航線位置等措施應對貨量變化

• 加靠東南亞港口，降低成本並提升船舶使用率

• 靈活配置艙位，同時提升轉運效率

吳光輝特別強調："海運只有成長率的問題，沒有衰退問題，需求不會不見，只是短期被壓抑而已。"

2025年長約簽訂狀況良好

針對投資人關注的長約簽訂情況，吳光輝提供了正面的回饋：

• 與大型零售商的北美線長約已經簽完，預計4月底前與中小客戶也會完成簽約

• 美國大零售商對今年貨量持樂觀看法，有利於長約簽訂

• 今年的長約「量價較去年有相當幅度的提升」

值得注意的是，因關稅問題使前景不甚明確，導致中小型客戶簽約進度較慢，但仍預計在4月底前完成所有簽署。長榮美國線長約比重較高，有助於穩定營收表現。

市場展望與未來策略

航運市場前景

吳光輝承認，2025年市場能見度較往年不清晰，特別是泛太平洋航線。但他仍持「審慎樂觀」態度面對未來：

• 貨物需求沒有減少，只是出貨時間遞延問題

• 貨櫃運送以民生需求品為主，加上南美、歐洲等多元市場，整體需求不會消失

• 現階段亞洲內部的載運需求仍然旺盛

船隊與運力規劃

• 新增運力並非一步到位，且塞港和惡劣天氣影響船舶周轉率

• 每月平均交船不會對市場供給造成過大壓力

• 航商適應力已越來越好，可靈活調整航線和船舶配置

船隊布局與地緣政治風險管理

為應對地緣政治風險，長榮海運在船隊布局上也有策略性安排：

• 依據不同航線及市場特性，選擇具競爭優勢的船型進行布局

• 屬中國船廠建造的船舶，目前全部部署在歐洲及亞洲區域航線，未配置於美國航線

• 未來三年內預計交付的新造船中，中國造船的佔比約20%，為應對潛在市場變化提供足夠彈性

結論

長榮海運在2025年第一季展現穩健的營運表現，儘管面臨美中貿易摩擦帶來的挑戰，但藉由靈活的航線調整、成功的長約簽訂及多元市場布局，公司仍能維持競爭力。

總經理吳光輝對2025年市場持審慎樂觀態度，預期貿易戰不會持續太久，長期來看海運需求將持續成長。投資人可關注接下來長約簽訂完成後的實際執行情況，以及美中貿易關係的後續發展對公司營運的影響。

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（圖：營收飆漲追蹤器、筆者整理/責任編輯：Tim）

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＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。