元太(8069)法說會重點整理：第二季可望迎史上最強表現

財務表現亮眼，第一季營運創同期新高

元太第一季合併營收達80.59億元，較去年同期大幅成長42.81%，但仍為近三季低點。稅後純益方面，公司獲利達21.97億元，年增幅度高達65.94%，每股稅後純益(EPS)為1.91元。毛利率維持在52.21%的高水準，顯示公司產品競爭力強勁。

更值得注意的是，受惠於新舊產品順利轉換及新品上市動能，元太第一季的毛利、營業利益及淨利均創下歷年第一季度新高點，展現公司穩健的成長力道。

關稅衝擊帶來轉機，第二季可望迎來史上最強表現

法說會中，董事長李政昊針對目前市場最關注的關稅議題發表看法。他指出，關稅對元太的影響不那麼直接，因為公司主要是電子紙材料及部分模組的供應商。不過，隨著關稅政策實施，客戶出現提前拉貨的需求，這反而為元太帶來短期訂單增長。

李政昊表示：「因為關稅影響，客戶提前拉貨，本季將迎來有史以來最好的第二季，第三季也不錯，今年整體來看還是好的一年。」他預測2025年的營運高峰將落在第二季。

各產品線表現分析與市場趨勢

電子貨架標籤(ESL)需求強勁

元太表示，電子貨架標籤今年已確定的專案安裝沒有變化，客戶甚至希望提前拉貨。而尚未決定安裝標籤的客戶則是希望等關稅政策落地後再做決定。根據產業研究機構預測，電子紙市場規模將從2021年的31億美元增加到2026年預估的203億美元，電子貨架標籤是重要的成長動能。

彩色電子書閱讀器成長亮眼

電子書閱讀器領域今年預計持續成長，特別是投入彩色產品較積極的客戶，成長幅度高達4到5成。元太已將2025年定位為「大尺寸彩色電子紙元年」，標誌公司正式邁入大尺寸電子紙市場。

中大尺寸數位看板應用產能緊張

李政昊在法說會上指出，中大尺寸數位看板應用因為尺寸放大，目前產能相當緊張，客戶希望在第二季盡量拉貨，訂單已大於產能。這反映出市場對大尺寸電子紙顯示器的需求持續增長。

新產線H5進度與挑戰

H5新產線是元太今年成長的關鍵，主要用於生產大幅寬電子紙。然而，由於這是公司第一次量產大幅寬生產線，良率爬坡過程遇到一些瓶頸。李政昊坦言爬坡「有點痛苦」，雖然樣品問題不大，但要順利量產還需要時間突破瓶頸。

原定於4月量產的H5產線將延後至6月投產，這是影響公司今年營運表現的重要因素。不過公司正全力以赴，希望能盡快實現量產目標。

匯率因素影響與因應

對於新台幣升值帶來的挑戰，財務長陳樂群表示，台灣絕大部分出口導向公司都會感受到壓力，元太也不例外。升值對營收確實有負面影響，但由於公司許多材料也是美元計價，這部分可以抵銷一些衝擊。

電子紙產業發展前景與元太市場地位

電子紙產業受益於數位化與永續發展趨勢，成長潛力巨大。根據TrendForce預估，2022年全球電子紙市場規模約46.5億美元，年增48.1%，至2026年將有望達到203.4億美元。另據IMARC Group發表的數據，電子紙顯示器市場規模預計從2024年的26.1億美元成長至2029年的51.4億美元，年複合成長率為14.54%。

作為全球最大的電子紙製造商，元太科技市占率超過九成，處於絕對領導地位。公司從1992年建立台灣第一座TFT-LCD製造廠，到2016年底正式淡出LCD業務，專注於電子紙的研發與製造，已成功打造出完整的電子紙產業生態系統。

結論

元太科技2025年第一季交出亮眼的財務成績單，在新台幣升值和全球經濟不確定性的環境下仍維持高成長。短期內，關稅政策反而為公司帶來客戶提前拉貨的契機，有望讓2025年第二季創下歷史新高。

長期來看，隨著電子紙應用場景不斷拓展，特別是在彩色電子紙閱讀器、電子貨架標籤和大尺寸數位看板領域，元太作為全球電子紙龍頭廠商，未來成長動能強勁。新產線H5雖面臨良率爬坡挑戰，但一旦順利量產，將進一步鞏固公司在大尺寸電子紙市場的領先地位。

綜合法說會資訊以及產業趨勢分析，元太科技在2025年的整體表現仍將保持良好成長，特別是在永續發展和數位化的全球趨勢下，電子紙應用的前景持續看好。

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（圖：營收飆漲追蹤器、筆者整理/責任編輯：Tim）

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