美股市場表面平靜 實則隱藏S&P 500劇烈波動風險

雖然美股近期穩定，但選擇權市場顯示投資者情緒脆弱，可能隨時出現大幅波動。

美國股市在經歷一段時間的動盪後似乎逐漸平靜，然而，快速變化的選擇權頭寸卻暗示著投資者情緒依然脆弱。根據彭博社報導，選擇權價格預測到八月底每日S&P 500指數波動將低於0.8%。Nvidia(NVDA)的財報和聯準會的傑克森霍爾研討會是即將來臨的重要事件，而Cboe波動性指數（VIX）在上週五以今年最低水平收盤。

儘管低波動性可能讓人誤解市場風險，但短期伽瑪定位、積極的看漲期權交易以及夏季交易量稀薄，都可能在Nvidia的業績或傑克森霍爾對貨幣政策的訊號周圍放大市場波動。最近交易者從尋求下行保護轉向追逐看漲期權，這反映出市場對於動能的敏感度及錯失進一步獲利的恐懼。

此外，當經紀商持有負伽瑪時，他們需要在股票上漲時購買而在下跌時出售，這樣的操作強化了市場方向而非抑制它。而槓桿型交易所交易基金的再平衡也可能放大這種影響。根據瑞銀策略師的分析，一種早前曾壓低日內波動性的短期選擇權策略再次回歸，但其存在感減少，使市場更容易受到較大價格波動的影響。

雖然選擇權波動性相對便宜，但指數層級的平靜掩蓋了迅速變化的頭寸。因此，投資者可能面臨比目前波動性指標所暗示的更大的波動，特別是在本月剩餘的市場催化劑周圍。

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