【美股巨頭】GPU搶到見底，輝達卻在跌？市場在算另一筆帳

GPU搶到見底，輝達卻在跌？市場在算另一筆帳

# 德銀點名這個族群，能抵禦AI泡沫衝擊

輝達（NVIDIA）今日上漲2.93%，收在206.64美元，連續兩個交易日各漲約3%。

這波反彈的導火線是微軟和亞馬遜財報釋出的雲端資本支出訊號。

但德意志銀行（Deutsche Bank）同一天提出警告：半導體是今年指數波動的最大單一來源，AI泡沫疑慮還沒散。

德銀說半導體太集中，但輝達還是名單上第一個

德銀分析師在週一報告中指出，半導體不只是今年指數漲幅的最大貢獻者，也是最大的波動來源。

他們的建議不是離開輝達，而是同時布局軟體股來分散風險。

德銀點名「算力核心」清單：輝達（GPU運算主力）、三星、SK海力士、美光（HBM，高頻寬記憶體，AI伺服器的關鍵零件）。

換句話說，這份名單本身就是在說：這幾家出局不了，但抱太重會很顛。

微軟和亞馬遜財報，替輝達先暖了場

輝達本月底才公布財報，但上週微軟和亞馬遜的財報已經先給出訊號。

兩家雲端巨頭的資本支出數字都超預期，市場解讀為GPU需求仍在擴張週期內。

輝達股價上週五漲3%，今日再漲3%，兩天累計回升約6%，年初至今漲幅已達11%，與標普500指數同步。

問題是：雲端業者的採購意願有沒有真的反映在輝達的下季展望上，要等財報才知道。

台積電、鴻海、廣達這條線，跟著輝達訂單動

台股伺服器供應鏈，包括廣達、緯創、鴻海旗下工業富聯，

以及CoWoS（先進封裝）相關廠商，下一個觀察點是輝達財報釋出後的客戶能見度說明。

如果輝達法說會上提到GB200或Blackwell架構的出貨能見度拉長到2026年，

台廠的接單量才有更明確的往上修空間。

中國開源模型崛起，輝達兩面押注但風險在角落

Hugging Face執行長本週公開表示，中國在開源AI模型上正在領先，能力差距快速縮小。

輝達對此的立場是：他們已聯署支持開放模型政策，同時賣GPU給中國以外的所有人。

風險在於：如果中國開源模型持續擴散，美國模型業者的定價力下降，

訓練算力的需求成長速度可能比市場預期的慢。

今天漲3%是反彈，還是估值重新定價的開始

消息出來後，輝達兩日累計漲幅約6%，市場在定價的是雲端資本支出仍在擴張。

如果下季財報營收超越市場預期的310億美元，代表市場把這次反彈當成趨勢延續。

如果財報後股價無法守住200美元，代表市場擔心估值已經走在實際出貨數字前面。

輝達財報前，這兩件事決定多空

第一，看輝達本月底財報的下季營收指引，

若超過330億美元，代表Blackwell出貨加速，算力擴張週期未中斷。

第二，看德銀提到的軟體股（如Salesforce、SAP）資金流入是否在財報前加速，

若加速代表機構資金開始主動降低半導體集中度，輝達短線承壓機率上升。

現在買的人看好輝達財報指引突破330億美元；現在等的人在看軟體股吸金速度會不會先把半導體的資金抽走。

以下細節待後續公告確認：輝達本季GB200實際出貨量、下季Blackwell產能分配比例

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