蘋果與橘子！高盛揭示半導體與軟體交易的「攝影負片」關係

高盛報告指出，半導體與軟體之間存在歷史性的反向交易模式，隨著AI浪潮推動市場變化，未來將持續引發波動。

在近期的一份報告中，高盛分析師Tony Pasquariello形容半導體和軟體交易為一種“攝影負片”，兩者在過去十年間呈現出近乎完美的相反走勢。當半導體股上升時，軟體股則往往下跌，這種結構性分歧在去年下半年尤為明顯，投資者積極押注於被視為AI利好受益者的硬體製造商，同時做空那些看似脆弱的軟體公司。

然而，最近幾個月，由於七月份的去槓桿事件清除了擁擠的頭寸，加上對軟體公司的基本面重新評估，市場情緒開始轉變，Pasquariello表示，現在的討論已演變成更具雙面性的辯論。儘管如此，半導體與軟體之間的結構性差距仍然保持在歷史高位，並且進一步定義了整體動能交易的極端邊界。

根據報告，客戶對中期動能因子的淨敞口達到了十年資料集中少見的水平。展望未來，Pasquariello預測，隨著AI建設持續推進，客戶的曝險將維持在歷史較高的水準，但這也意味著將面臨更加波動的市場路徑。

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