【美股巨頭】Anthropic押注谷歌：每賺兩元，就有一元是Google幫收的

Anthropic剛向美國證管會遞交IPO（首次公開募股）申請書，裡面有一個數字讓市場震驚。

2025年，Anthropic有47%的業績是透過亞馬遜和谷歌這兩個雲端平台銷售出去的，金額合計21.6億美元。

這不是合作，這是依賴——問題是，谷歌從這段關係裡拿到了什麼？

谷歌早就把Anthropic變成自己的分銷引擎

Anthropic透過雲端夥伴的營收比例，從2023年的11%、2024年的32%，一路跳升到2025年的47%。

每成長一步，對谷歌的依賴就加深一層。

谷歌和亞馬遜合計收取約3.51億美元的通路費，相當於每通過這兩家賣出一美元，就要還給他們16美分。

谷歌同時也是Anthropic的重要投資人，雙向綁定，不是單純的甲乙方。

台股AI基礎設施鏈跟著一起被押注

谷歌持續加碼Anthropic代表Google Cloud的AI推論（AI模型實際執行運算的過程）需求持續擴張。

台股中負責伺服器供電模組、散熱系統與高速連接器的供應商，可以追蹤Google Cloud資本支出指引有沒有在下一季法說會上被上修。

Anthropic IPO是谷歌的廣告，也是它的風險

好處是清楚的：Anthropic上市後，谷歌帳面投資增值，Google Cloud的AI分銷地位也會被市場重新定價。

風險同樣直接：一旦Anthropic上市後估值崩跌，或獨立後逐步減少對Google Cloud的依賴，谷歌從這段關係拿到的通路費和流量優勢都會縮水。

ElevenLabs選擇谷歌，不是偶然

AI語音工具公司ElevenLabs在估值翻倍至220億美元後，同步宣布與Google Cloud延長多年合作協議。

這意味著谷歌正在把AI新創公司的基礎設施需求，系統性地轉換為Google Cloud的長期合約收入，而不只是一次性採購。

谷歌今天漲1%，市場在定價Anthropic上市的溢出效益

消息出來後谷歌股價上漲1.01%，盤後進一步升至346.25美元，較收盤再漲約1.6%。

如果後續Anthropic路演估值站穩2兆美元以上，代表市場把谷歌的Anthropic持股當成一個獨立的高成長資產在重新計算。

如果Anthropic上市定價最終低於1.5兆美元，代表市場擔心AI新創的燒錢速度（Anthropic 2025年淨虧損420億美元）已超出投資人對獲利時程的容忍底線。

兩個訊號決定這筆投資值不值

第一，看Anthropic IPO的機構認購倍數。認購超額10倍以上，代表市場願意為虧損420億美元的AI公司支付溢價，谷歌的帳面增值會直接反映在下一季財報。

第二，看Google Cloud下季營收是否突破130億美元。若超過，代表AI分銷模式正在把新創的算力需求轉換成谷歌自己的穩定收入；若低於125億美元，代表通路費雖在收，但雲端主業的成長動能不夠強，難以支撐目前股價。

現在買谷歌的人看好Anthropic上市帶動Google Cloud重新估值；現在等的人在看Anthropic能不能在不依賴谷歌的情況下獨立生存。

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