RBC調降Ducommun評等，防務展望或已反映於股價

RBC Capital Markets將Ducommun評級從「優於大市」下調至「持平」，認為該公司近期的股價漲幅過快，未來增長潛力有限。

隨著投資者對防務領域的熱情高漲，Ducommun (DCO) 受到廣泛關注。然而，RBC Capital Markets在最新報告中指出，這種熱潮可能已經超出基本面支援的範疇，因此將其評級下調至「持平」。儘管該公司與導彈及軍火生產有密切聯絡，並受益於商業航空市場回暖，但RBC表示，許多短期利好因素已在目前的股價中體現。

根據RBC的分析，雖然導彈和軍火收入預計將以每年17%的速度增長，但約60%的防務收入仍依賴傳統的飛機和地面車輛專案，這些專案可能會因五角大樓的支出重心轉向高超音速、無人系統及人工智慧而面臨壓力。此外，商業航空部門也顯示出穩定的增長潛力，但RBC警告，即使航空增長加速，也不一定能獲得與防務業務相同的估值溢價。

眼看即將舉行的投資者日活動，市場期待管理層公佈更新的長期目標，並指引EBITDA邊際率達到20%以上。儘管Ducommun在毛利率上的表現令人印象深刻，未來的增長仍需依賴業務結構和產量提升，而非僅僅是操作效率改善。最後，併購活動成為一個變數，RBC估算到2026年底，Ducommun可用於收購的資金約為2.6億至2.7億美元，但競爭激烈且吸引人的資產難尋，這使得未來的增長路徑充滿挑戰。

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