Frontline (FRO) 創下最佳季度紀錄，未來能否持續成長？

Frontline第二季淨利達6.59億美元，創歷史新高，但市場對其永續性仍存疑。

Frontline（NYSE:FRO）在2026年8月28日公佈了公司歷史上最好的季度業績，第二季淨收入為6.59億美元，調整後的利潤為5.8億美元，比前一季度增長了2.35億美元。這些收益主要得益於各類油輪運費的上漲，包括大型原油運輸船和小型產品油輪。首席執行官拉斯·巴爾斯塔德形容當前市場無法預測，地緣政治動盪正在重塑全球石油運輸方式。

然而，市場的關鍵問題是，在幹擾減少之後，這種強勁的表現能維持多久。根據報導，2026年第二季VLCC（超大型油輪）的運費已達到每日15.3萬美元，而Suezmax和LR2/Aframax的運費分別為11.1萬美元和9.24萬美元。進入第三季後，Frontline已經預訂86%的VLCC航次，每日運費157,000美元，79%的Suezmax航次117,000美元，以及70%的LR2航次81,000美元，顯示出運價保持穩定而非回落。

Frontline的艦隊年輕且效率高，平均僅6.6歲，設計符合環保標準，69%的船隻配備洗滌器，使得現金收支平衡成本介於22,200至25,700美元之間，遠低於目前的盈利水平。管理層估算基於截至8月28日的運費，其年度現金產生潛力可達23億美元，即每股10.35美元，對應當前股價的24%收益率。

儘管如此，目前的運價強勁多源於供應端的摩擦，而非需求增長。霍爾木茲海峽內部的原油出口下降82%，中國的原油進口也下降了35%。巴爾斯塔德指出，由於船舶轉運造成的空閒天數增加23%，這使實際的船隊供應變得緊張。若干擾情況得到改善，今天推高運價的因素可能會逆轉。

此外，對於Gulf of Oman、紅海及黑海的風險上升，巴爾斯塔德表示，各國對於降低庫存以維持供應流通的意願有限。隨著訂單簿再次增長，Frontline面臨的壓力將加大。雖然對Frontline的投資潛力持積極態度，但我們認為某些AI股票提供更大的上漲潛力且風險較小，值得投資者關注。

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