AEVEX午後股價狂飆11%！營收暴衝逾56%擊敗預期、上調全年目標但仍錄Gaap虧損

第3季營收達1.897億美元，調升2026年營收至8.2–8.4億美元；GAAP每股虧0.40美元，主要受稅負與費用推升。

AEVEX Corp.(AVEX)週三盤後股價跳升約11%，因該防務科技廠商公佈第三季財報，營收遠超分析師預期並上調全年業績展望，市場對無人平臺需求持續擴張反應熱烈。

第3季關鍵資料顯示，營收為1.897億美元，較去年同期的1.212億美元成長逾56%，高出華爾街預估約3,882萬美元。但公司仍報告GAAP淨虧損1,680萬美元（每股虧0.40美元），較去年同期的淨利990萬美元轉為虧損，且每股虧損較分析師預期每股盈餘0.09美元低0.49美元。管理層指出，虧損主要受所得稅費用增加4,170萬美元與行政費用上升所致。

在獲利能力衡量上，調整後EBITDA由去年同期的1,780萬美元提升至3,080萬美元，調整後利潤率由14.6%擴大至16.2%，顯示營運效率改善。公司並將2026年全年營收預估上修至8.2億至8.4億美元（原為7.0–7.2億），高於市場共識的7.5455億美元；調整後EBITDA預估也從1.05–1.115億美元上調至1.28–1.32億美元。執行長Roger Wells表示，第三季的強勁表現、終端市場需求以及併購BlackSea的加入，讓公司有信心上調全年展望。

分部表現方面，Airborne Systems貢獻1.478億美元，年增67.1%，主因無人航空載具及後勤支援銷售暢旺；Maritime Systems因9月收購BlackSea Technologies，營收由200萬美元躍升至1,440萬美元，擴充套件至水面與水下無人系統；Global Solutions則因飛機改裝與測試產品需求減弱，營收下滑10.7%至2,750萬美元。現金流面，公司前九月營運現金流為4,080萬美元，較去年同期由流出轉為淨流入；自由現金流改善至3,460萬美元，為擴產與併購提供資金彈性。

解析與風險評估：營收大幅成長、調整後獲利與現金流改善，反映市場對無人系統、AI任務軟體與電子戰等防務技術需求上升；併購BlackSea亦有助公司從空中延伸至海面與水下領域，擴大訂單來源。相對地，GAAP虧損、所得稅暴增及行政費用抬高，提醒投資人短期盈餘波動與整合成本風險。此外，防務合約具有高度政策與預算依賴，若政府採購節奏放緩或併購整合不如預期，營運彈性恐受限。

針對批評聲音（如以GAAP虧損為由看空者），可反駁指出：一次性稅負與併購相關費用扭曲了當季GAAP數字，而調整後獲利率擴大、現金流轉正與上修的全年指引，提供較完整的營運健康度視角。投資人應關注公司能否持續轉化訂單為可預見現金流、BlackSea整合進度、以及下一季GAAP盈餘能否改善。

總結：AEVEX以營收與調整後獲利的強勁表現回應市場對無人平臺需求的成長預期，並藉併購擴大技術組合與市場範圍；未來觀察重點為合約能見度（包括先前獲頒的IDIQ型合約上限約4億美元）、併購整合效率、以及是否能於後續季度回復GAAP獲利。對投資者而言，短線可能受訊息驅動波動，長線則需評估公司在生產擴張與國際防務管道的執行力。

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