【17: 13 投資快訊】缺料紓緩，2022年廣達(2382)伺服器、筆電出貨看升

廣達(2382)21Q3財報優於市場預期，累計前三季稅後淨利243.7億元，年增45.9%，EPS 6.32元，逼近去年全年的6.57元。展望後市，因缺料、運輸改善以及歐美解封等情況，廣達看好筆電需求持續強勁，預估第四季筆電出貨量將季增10%，全年維持雙位數成長的預估。 此外，伺服器業務因雲端、AI應用持續擴大，資料中心需求殷切，2021年持續雙位數成長，2022年新客戶進場、舊客戶釋單規模擴大，成長展望樂觀；筆電2022年的成長則優於市場。(新聞來源：財訊快報)

廣達21Q3營收 2,616 億元，受缺料衝擊影響，僅略優於21Q2，QoQ +0.5% / -YoY 20.1%，主要受惠產品多元化，即使 NB 出貨量 QoQ -8.4%，仍能實現整體營收季正成長。21Q3毛利率 6.76%，較前一季增加0.2個百分點，增長動能主要來自非筆電業務的大幅提升，加上費用有效控管以及經濟規模等。儘管受航運、限電及缺料影響，Q3 財報整體表現仍優於市場預期。

展望21Q4，缺料舒緩，加上21Q3的遞延訂單，NB 出貨可望季增13%，加上高單價產品出貨提升帶動 ASP 上升，筆電營收看增。伺服器受惠資料中心、AI應用持續擴大，出貨預期優於21Q3。缺料情形緩解下，預期NB及伺服器 2021 全年出貨將有雙位數成長。惟毛利率方面，因毛利率低於伺服器的NB出貨佔比提升，預估將下滑。預估21Q4營收 3,181 億元，毛利率下降至 6.67%，稅後淨利 88.19 億元，EPS 2.28 元。

展望 2022 年，隨著 Intel Eagle Stream、AMD Genoa 預計於22H1發表新平台，將帶動 Server 換機需求，伺服器營運規模擴大有望提升毛利率。市場預估廣達 2021/2022 年 EPS 分別為 8.59/8.21 元。以2022 年稅後 EPS 計算，目前廣達評價僅為11 倍，位於歷史區間(11x~15x)下緣，考量伺服器市場前景佳，加上目前殖利率約在7%以上，提供股價下檔保護，本土券商建議買進，目標價 107 元(13x 2022EPS)。