【15:00投資快訊】國泰金（2882）資產配置穩健、獲利持續成長，2021 年表現將超越 2020 年

近期受到疫情變得嚴重以及外資持續賣超台股而使大盤連日重挫，金融類股在各類股中表現相對穩健，而其中國泰金（2882）四月受惠於投資收益持續成長，單月 EPS 達到 1.07 元相當亮眼。然而，近幾日股市大跌近 10%預期將會影響獲利能力，單投資收益的部分預期就將使 EPS 相較於四月份減少 0.7 元。
展望 2021 年，國泰金旗下銀行於 2020Q4 淨利差已止跌，維持 1.18%，2021 年預期在疫情復甦下，淨利差將開始回升，放款的部份預期海外放款將有較大的成長動能(海外疫情較嚴重、2020年取消的投資活動將在疫情復甦後施行)。投資收益的部分，國泰金著重於穩定的資產配置，目前資產duration約為 15 年，負債duration約為 12.2 年，duration已從先前的5年減少至現在的不到 3 年，整體營運的現金流對於利率波動敏感度相對較低。國泰金目前在投資策略上也有因應債券殖利率上升趨勢去做配置，並增加股票部位，以殖利率高的標的為主，2021年前兩個月的投資收益有將近 75%來自股票，累計稅後淨利 389.4 億元，累計 EPS 2.95 元；期望後續在疫情穩定與經濟復甦下，整體投資收益將能維持穩健。另外，國泰金旗下人壽轉投資印尼 Mayapada 銀行踩雷，國泰人壽先前雖持股 37.3%，但由於遲遲無法取得控制權，且 Mayapada 要求大股東再出錢增資，國泰人壽在放棄參與增資下持股比例降至兩成多，公司希望將來等 Mayapada 體質改善將有回沖利益，不排除賣出剩下持股。整體而言，國泰金 2021 年淨收益可望達到 6,755.9 億元，YoY +7.4%；稅後淨利可望達到 1,473.4 億元，YoY +94.3%；EPS 10.48 元，每股淨值 65.13 元。國泰金過往五年評價淨值比多落於 0.4~1.2 倍之間，考量其整體營運穩健，維持評價淨值比區間中上緣 0.9 倍評價，目前評價偏低。

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