【10:53 投資快訊】聯合再生(3576)展望 2021 年訂單動能強勁，但獲利將受原料漲價壓抑毛利率！

 

 

太陽能模組廠聯合再生(3576)於 2021.05.25 召開法說會，公司表示太陽能模組目前訂單量已超越公司產能，2021 年出貨以 2.2 GW為目標，可望達國內市占率 50% 以上水準，其中需求很大部分來自大型案場。而在公標案的部分，2021 年已取得 200MW 規格，其中 100MW 將在 2021 年併網。另外海外案場方面，聯合再生(3576)預計多明尼加及英國案場將會在 21Q3 出售，美國未來也會持續開發案場，預計每年建置約 60MW 的規模，是未來公司重要發展地區。為因應需求成長，預計 2021 年將擴充太陽能模組產能 400MW，並於 8 月進入量產階段，屆時總產能將達 1GW。

 

聯合再生(3576)還表示，過去公司多將開發後的案場，出售給外資或是與合作夥伴成立的合資公司，2021 年開始將改變營運策略，長期持有自行開發的案場，因此預計 21Q3 將與策略投資人成立子公司，聯合再生(3576)持股將超過 50%，目標 3 年內持有 500MW 電站，可望為後續帶來穩定現金流。

 

整體來說，展望聯合再生(3576) 2021 年，下半年將為國內大型太陽能電廠建置旺季，加上新模組產能於 8 月開出，且公標案的系統併網也在下半年貢獻，下半年營收將明顯優於上半年。不過毛利率部份，由於多晶矽業者受中國政府要求環保，大廠紛紛減產，目前供不應求態勢延續，造成上游原料包含多晶矽和矽晶圓價格持續大漲，雖然模組價格也有漲價但並未能完全反映成本增幅，且預期 21Q3 多晶矽和矽晶圓成本上漲壓力仍沉重，將壓抑整體獲利表現。

 

市場維持 2021 年預估 EPS 為 -0.26 元，預估 2021 年底每股淨值為 5.09 元，2021.05.25 股價為 13.30 元，以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 2.6 倍，位於近 5 年 PB 區間 1～3.5 倍均值附近，考量上游原料持續漲價將壓抑毛利率表現，目前評價並未低估。

 

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