【16:00投資快訊】 9月Delta+限電 南電（8046）營收略減4.6%

南電（8046）近期公告月營收，2021/9 月營收為 45.1 億元，MoM -4.6%，略低於我們先前預期的 49.2 億元，推測 9 月因蘇州廠 Delta 病毒有使貨料運輸受到一些影響，且 9 月底限電也影響部分生產動能。
儘管中國限電仍為一隱憂，不過由於全球各大廠產能皆滿載，且不同客戶的規格也或有不同，目前並無轉單現象。南電目前 ABF 載板訂單能見度已達 2022 年，公司認為今年資本支出有可能超過 80 億元，以利 2022Q1 再開出新產能，錦興廠加上其他廠去去瓶頸可望開出 10%產能。2021Q4 隨著美中客戶的高階電腦、筆電與伺服器等產品拉貨，整體營收很有機會與 2021Q3 持平，毛利率則可望在先前報價調漲下向上突破 30%的水準。BT 載板的部分，目前應用於穿戴裝置與天線模組的產品都有獲得客戶肯定，並持續跟客戶合作研發天線模組，2022Q3 有機會出貨板層數在 12 層以上的產品，拉升整體獲利能力。HDI 板的部分，目前因應客戶高階筆電的需求，持續將部分傳統 PCB 產能轉做 Anylayer HDI 板，有利於產品組合轉佳。整體而言，南電 2022 年營收預期為 624.2 億元，YoY +22.9%；稅後淨利預期為 144.9 億元，YoY +49.1%；EPS 22.42 元。南電過往五年本益比多落於 5~40 倍之間，考量南電營運動能良好，維持本益比區間上緣 22 倍評價，目前評價偏低。
詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=281407
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