台灣大（3045） 放膽改變，放大你的世界。 Open Possible 能所不能 為你的世界打開無限可能性

 (圖片來源:網路)

引言:

科技日新月異，手機的功能讓我們的生活更便利及快速，因此近幾年電信業者，也力拼轉型展開異業結盟，擺脫一般人對傳統電信商的印象。今天我們就來介紹，電信三雄其中一家-台灣大(3045)，除了維持發展本業行動加值服務，也秉持多角化的經營略，

旗下電商momo功不可沒，拿下電子商務龍頭的地位，目前台灣大(3045)還持續將版圖拓展至物聯網和車聯網、人工智慧、大數據、AR、VR虛實整合及雲端技術服務.....等。近期五大電信業者已進行第一波5G頻譜競標案，後續還要建置基地台以提高覆蓋率，未來的營運勢必帶來沈重的成本壓力，這樣台灣大(3045)還可買入嗎？讓我們繼續了解下去。

 (圖片來源:凱基股票軟體)

二、基本資料

1.沿革與背景

台灣大哥大股份有限公司(股票代碼：3045)成立於1997年2月25日，2001年7月收購泛亞電信，2004年8月收購東信電訊，成為國內前三大電信業者之一。2007年陸續收購台灣固網和台灣電訊，躍升為國內第二大網路服務業者。2008年公司推出三大品牌「台灣大哥大」、「台灣大寬頻」、「台灣大電訊」，針對個人、家庭、企業不同族群，提供行動通訊、有線電視、固網等整合性通信服務。台灣大哥大5G 服務正式於 109 年 7 月 1 日上線，因應 5G 開台，台灣大哥大啟動品牌再造，揭示全新品牌核心精神「 Open Possible 能 所不 能」，致 力 於探 索 5G、 AI 與物聯網等應用，將行動科技串聯更加智慧的生活，為未來打開無限可能。對內持續以世界級標準落實公司治理，對外兼顧股東利益與客戶滿意 度，以永續發展為核心成為企業社會責任表率

2.營業項目與產品結構

 2021年Q4公司營收比重：電信業41%、有線電視4%、零售業務55%。

 2022年Q1公司營收比重：電信業40%、有線電視4%、零售業務58%。

3.公司近況與展望

2021年12月公司正式與台灣之星完成合併契約簽署，台灣大預計發行2.82億股交換台灣之星100%股份，台灣大為存續公司。合併完成後，公司用戶數規模將達近980萬戶，位居第二大電信公司。隨 5G 時代與高齡化社會來臨，工業 4.0、智慧家居與智慧照護發展逐漸成熟。探索 5G 應用並掌握商機所在，將把電信業競爭帶入不同的層次，既充滿未知亦有無限可能。台灣大哥大秉持創新的精神，導入物聯網照護並提供企業完整解決方案等，以人為本將科技融入生活，全面提升個人、家庭、企業以及零售等事業群的獲利貢獻。

三、 商業模式

1.台灣大哥大是怎麼賺錢的? 我們先了解台灣大哥大的相關事業體系

1.1.台灣大哥大:台灣固網成立於2000年5月，為台灣第一大民營固網業者。由基礎電信產品提供者轉型為以提供雲服務、智聯網、通訊、資安等創新整合服務，為客戶量身打造競爭優勢。

1.2.台灣大寬頻:台固媒體為台灣有線電視前四大MSO(Multi System Operator)，服務區域包含：新北市新莊區/汐止區、宜蘭縣全區、高雄市鳳山區，提供家庭用戶有線電視服務、數據上網服務及數位匯流整合性創新服務。

1.3.台灣客服:台灣客服於2001年6月成立，是台灣規模最大、最專業的客服公司。擁有超過1600位的服務人員，及1500席以上的建置規模，提供專業客服中心諮詢顧問服務。

1.4.momo富邦媒體科技:富邦媒體科技（momo）為台灣虛擬通路領導品牌，旗下包含momo購物網、摩天商城、電視購物及型錄購物。秉持「提供眾多物美價廉的商品及優質服務，改善人們的生活」之企業使命，以及「誠信、親切、專業、創新」四大經營價值觀，提供消費者全年無休、多元化的購物服務。

2.111年度營運三大引擎總成長亮點:聚焦在5G行動業務、電子商務、家用寬頻

 (圖片來源:台灣大哥大官網)

2.1.行動業務--成長引擎1:積極推廣5G獨門專案、mo幣多、讓供裝區更廣大(好速成雙)、推廣影音串流Disney+

(圖片來源:台灣大哥大官網)

2.2.momo --成長引擎2:擴充衛星倉數、擴展電子商務總訂單數

(圖片來源:台灣大哥大官網)

2.3.寬頻上網--成長引擎3:極力擴展寬頻上網及付費電視與其他應用之滲透率

 (圖片來源:台灣大哥大官網)

2.4. 業務別營運成果—111年度第一季的營運成果合計均有成長

(圖片來源:台灣大哥大官網)

3.發展計畫:

增加 5G 手機持有率、布局智慧家庭市場、全方位影音娛樂Disney+的深度發展、推動雲端串流遊戲服務及遊戲代理、整合集團資源提供多元服務。

4.其主要競爭對手為中華電、遠傳，各公司市占率如下圖:

台灣大哥大市占率為33%，全台第二

(圖片來源:工商時報)

★護城河: (4)分

護城河的5個項目:

1.無形資產

2.價格優勢（規模經濟）

3.網絡效應

4.高轉換成本

5.有效規模

台灣大哥大:有政府特批執照、沒有價格優勢、有網絡效益(有網內互打的效益)、有高轉換成本（違約金）、不具有效規模。評估有3項，因此得到 4 分。

四、財務狀況

★財務狀況分數: (3) 分

當我們利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視台灣大哥大的財務狀況時，我們發現台灣大哥大被評定為「正常」，有兩項警示。再仔細檢視體質警示的內容得知，負債比率有62.9%。但我們把遠傳的負債比率，一起來比較的話，發現遠傳負債比率有62.35%。表示同為私人企業的同類型產業的負債比是接近的，因此判斷此項目是可以接受的。

(圖片來源:艾蜜莉定存股APP)

另一個體質項目為是否連內行人都不想持有的警示，董監和法人持股比只有22.41%。但我們把遠傳的董監持股比率57.38%，一起來比較的話，發現台灣大哥大的董監持股比率為偏低，因需要再關注此項目。綜合評估有7項以上正常，因此得到3分。

(圖片來源:艾蜜莉定存股APP)

評估利空狀況

不利因素:

1.市話、長途電話受免費通訊軟體取代

2.中華電信仍具備固網服務與規模優勢

3.目前5G殺手級應用尚未顯現，5G滲透率相較過去4G商轉滲透率較為緩慢。

因應對策:

持續發展各項企業通訊整合服務，並積極開發跨領域結盟機會，強化垂直整合能力，加深客戶黏著度。

一、個股近10年的K線圖

 (圖片來源:yahoo!股市!)

近10年每一波風險描述

1.1.台灣大(3045)股價走勢平穩，近三年股價都維持在100元以上，前幾年的利空在2015年8月，因人民幣重眨引發全球股災，最低點來到95元，不過這僅是系統性風險造成的，並不是公司的基本面有了改變，電信股的特性就是抗跌，就算碰到國際利空事件，在公司體質沒有變壞的條件之下，也可以安心抱股。

1.2.近期的利空是COVID-19疫情增溫，台灣大哥大再次啟動居家上班，自2022年4月6日起至4月15日，全員以居家工作為主，以保護員工及員工家眷健康，同時確保公司營運韌性。4月16日起，再依業務所需安排，啟動分組分流居家上班。台灣大哥大自2021年5月疫情提升三級警戒後，持續推動辦公室員工居家上班，由各單位主管視現況決定進辦公室工作人力，2022年3月起，全公司進入後疫情時代新常態辦公模式，員工每個月最多可申請10日居家上班。因此，我們要持續觀察來判斷，台灣大哥大在疫情持續的情況下的體質與營運狀況。

★風險: (0)分

4大風險分別是:

1.關鍵人物風險 : 沒有(+0.5)

2.政策風險 : 有政策開放，允許新業者加入風險(-0.5)

3.通膨風險 : 沒有(+0.5)

4.科學與技術風險 : 有(-0.5)

台灣大哥大風險在4大項目中，有政策風險以及科學與技術風險。

綜合以上4項，風險分數為0分。

★替個股打分數—個股 (7) 分

護城河項目的分數為 (4) 分、

財務狀況分數為 (3) 分。

風險項目的分數為 (0)分、

以艾蜜莉買賣股票的判斷流程，台灣大哥大得到7分，可以進行下一步。

 

一、用艾蜜莉定存股估價

我們使用艾蜜莉定存股軟體來估價，台灣大哥大目前股價106元，大於合理價85.86元。。若未來可回到便宜價64.39元上下，將是一個不錯的進場機會。

(圖片來源:艾蜜莉定存股APP)

二、買賣策略

1.紅綠燈法:

若未來股價回到便宜價64.39元上下，

我會考慮拿出一部分的資金分2~3批投入，

例如股價落入便宜價時64.39 元投入第1批，

便宜價9折57.95元(64.39*0,9=57.95)時投入第2批，

便宜價8折51.51元時(64.39*0.8=51.51)投入第3批，

但也有可能未投入到第3批時股價就回彈。

2.股價光譜法:

2.1.如果是單純運用股價光譜進場法的便宜價在97元附近到紅色區域106元附近也才不到10元，所以這檔要做價差是可以，只是效益不高。因此我會搭配紅綠燈法來進場如下所述，來拉大利潤空間。

2.2.若未來股價跌回到股價光譜的綠色區域附近。搭配紅綠燈估價法的價格落在合理價85.86元上下，可自行考慮分批進場。進場之後，若是股價上升到接近光譜的紅色區間，可以分批出場。

 (圖片來源:艾蜜莉定存股APP)

3.本益比河流圖法: 這檔股價上下走勢不大，波動度小，不適用本益比河流圖來估價。

(圖片來源:艾蜜莉定存股APP)

三、結論

如果以長期投資的角度看來，進場較佳的時間點應是在檢視艾蜜莉定存股APP中的公司體質沒有轉壞，整體評分在7分(含)以上，而股價回落到紅綠燈法的便宜價時買進，然後耐心持有股票領取股利，待股價再度往上攀升時，設定好自己的停利點，如獲利20%即出場，如此一來，股價下跌時可以安心持有領股利，股價上漲時又可以賺取價差獲利了結。

1.根據2022年5月6日台哥大董事會決議，隨著用戶對於更快速的網路連結、電子商務以及數位娛樂的需求持續增長，台灣大的三大成長引擎，成為提供受市場肯定創新服務的領導業者。台灣大在贏得用戶的心所做的努力也創造了更好的收益與現金流。展望未來，台灣大哥大的目標是透過完成台灣之星的併購案與開展元宇宙、web3、雲端與綠色轉型的策略來為股東創造穩健價值。

2. 除了積極開源「綠電」，台灣大也致力節流「灰電」，包括推動基站節能工法、採用節能空調與燈具、實行節能措施等，2021 年省下 1,077.8 萬度電。為了進一步節能減碳並提升國內頻譜使用效率，台灣大推動合併台灣之星，合併後將可減少 1 套 3G 網路之重複維運和數千個重複布建之 4G 基地台站點，預估每年將為台灣節省高達 7,400 萬度電，減碳達 37,148 公噸，相當於95座大安森林公園年吸碳量。規劃依淨零排放目標設定減碳 KPI，預估 2030 年供應商碳排放量較2020年減少20%，以善盡企業責任。

3. 總體來說，台灣大今年營收成長動能主要還是來自於電商業務，但由於電商業務毛利率較低，不利於整體產品組合表現，後續併購台灣之星綜效短期間仍有待觀察。然而，5G世代勢必仍為未來趨勢，且其近10年平均殖利率有4.58％的表現，我認為台灣大目前整體營運狀況依然穩健。

警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。