【產業研究報告】電線電纜族群春暖花開，銅電雙漲挹注動能

由於4月電費調漲，而7月核三1號機將除役，漲電和缺電的議題逐漸引起關注，加上台電強韌電網計畫即將撒出千億大餅，重電概念股受惠於此，股價皆有一段不錯的漲幅，因此獲得市場高度關注，然而除了重電四雄之外，重電概念股還有諸如智慧電表族群、電線電纜、儲能族群等。其中，電線電纜族群額外受惠於原料銅供應短缺，銅價上揚，表現更為強勁。本文將從電線電纜簡介開始，進而探討台電強韌電網計畫以及銅價上揚是如何影響該族群上漲。

在本文中你將看到:

細看電線電纜，亞太地區將主導市場

台電強韌電網計畫大幅挹注資金，電線電纜營運看俏

銅價上漲帶動電纜價揚，長期趨勢明確

三大強勢股訂單滿載，後市看俏

 

 

細看電線電纜，亞太地區將主導市場

據調查機構GII所發布的報告指出，全球電線電纜市場規模預計從2024年至2029年，發展規模可從2,284億美元提升至2,985億美元，年複合成長率(CAGR)約5.5%左右，最大和發展最快的市場為亞太地區，並且於2023年擁有最高市佔率，看好2024後市；接著來進一步將電線與電纜拆分來做討論。

一般來說電線和電纜會被合起來稱做電線電纜族群，但兩者還是有部分區別，電線的主要功能為傳輸電力，結構上可分為單股線和多股線，通常由銅、鋁等金屬製成，外面再包覆一層絕緣外皮，結構較為簡單、外徑較細小、且使用電壓和電流比較小；而電纜則是兩條或以上的電線所構成的絕緣導線，電纜的組成大致可分為導體、絕緣、以及絕緣體（外被），有些電纜還會加上隔離遮蔽，因此相較於電線的差別在於電纜尺寸較大，結構也較為複雜，所使用的電壓和電流也就相對電線來的大。

 

對電線電纜有了基本認識後，我們來看一下最近主要挹注動能的兩大利多：台電強韌電網計畫以及銅價上漲。

台電強韌電網計畫大幅挹注資金，電線電纜營運看俏

先從台電強韌電網計畫說起，台電於2022下半年公布「10年強化電網韌性建設計畫」，投入資金5,645億元，目標是提升電網分散性，當突發事故出現時，影響範圍將大幅縮小、恢復時間也會加快，計畫中涵蓋三大主軸為分散電網工程、強固電網工程、系統防衛工程，預算金額分別達4,379、1,250、16.9億元，以全面強化電網韌性。

台電2023下半年釋出包括161kV電纜、69kV電纜等標案，成功獲得訂單的企業包括華新(1605)、大亞(1609)、華榮(1608)、合機(1618)、大山( 1615)、宏泰(1612)等，均受惠政府線材汰舊換新政策，手上大單滿載，同時有效去庫存化。

當然電線電纜族群有如此驚人的漲幅，除了這項計畫挹注大量資金以外，還需要搭配供給面的長期影響，也就是銅價。

銅價上漲帶動電纜價揚，長期趨勢明確

要說到銅與電線電纜之間的關係，得從供給的角度切入，銅為電線電纜產業的主要原料，如前段提到的，電線電纜組成一部份為導體，而導體的主要原料為銅、鋁等非鐵金屬，其中又以銅為大宗，估計約占電線電纜整體生產成本的60%-95%左右，因此電線電纜的價格與銅價具有高度正相關，銅價上漲將有助廠商調高產品售價，進一步帶動股價上揚，可以從下圖看出兩者之間走勢之重疊度。

目前截至5/2為止，根據CMoney資料顯示，LME(倫敦金屬交易所)銅現貨價今年以來已經上漲14.94%，價格約為每噸9,782美元，是一段非常可觀的漲幅。銅價上漲主要來自兩大供給面的衝擊：首先是巴拿馬政府關閉了加拿大企業第一量子礦業(First Quantum)擁有的一處大型銅礦，而該處供應了全球約1%的銅，估計最快也要到2029年才能恢復供給；再者則是美、英兩國宣布自4/13起，LME與芝加哥商業交易所都不得使用俄羅斯於此日期之後所製造的鋁、銅、鎳等金屬。使得銅的供給進一步短缺。根據高盛報告，銅價預計在2025年來到每噸15,000美元，還有約50%的上漲空間，意味著電線電纜的產品售價依然有一段漲幅可期。

 

而銅電雙漲使多數電線電纜族群股價激揚，本文特別挑選三大受惠股進一步分述。

合機(1618)超特高壓電纜龍頭，訂單能見度長達10年

合機成立於1989年，早期生產以外銷低壓電力線為主，目前已發展為行銷國內外電線電纜製造廠，主要產品涵蓋電力電纜、通信電纜、鋁線材、銅線材等各種電線電纜及配件器材之製造加工及買賣業務，合機，營收比重以高壓、超高壓電線電纜為主。

合機為國內少數可以生產345kV(千伏特)超特高壓電力電纜的廠商，公司陸續拿下台電強韌電網相關電纜及附屬器材及安裝標案，訂單金額超過50億元，預計未來10年陸續交貨，未來可望有更多台電標案釋出，整體出貨金額將進一步增加。而在原物料銅的部分，近期銅價不斷走強，帶動產品售價上揚，而電線電纜廠商擁有大量低價庫存，毛利率顯著成長，營運動能十分強勁。
 

 

大亞(1609)EPS創新高紀錄，太陽能、電纜雙動能挹注

大亞成立於1962年，為電線電纜製造商，主要產品可應用於輸配電線路、核能電廠及公共工程等，產品銷貨金額百分比為電力線纜(工程)佔64%、漆包線佔19%、裸銅線佔11%、通信線纜佔2%、其他佔4%，主要客戶為台電，而競爭對手包含華榮、華泰、億泰等。

而在太陽能領域大亞也頗有建樹，截至去年，目前集團擁74座屋頂型、地面型的太陽能電廠，總共具有212MW(百萬瓦)裝置容量，未來公司會積極開發中大型企業廠房電廠，目標超過500MW規模，最快將在2026年獲利將達10億元，前景相當樂觀。
 

 

華榮(1608)親民銅板股動能滿載 長線營運樂觀

華榮(1608)主要產品應用於台電的中高壓輸電線路、風力發電、電動汽車產業需求之特殊銅材等。過去兩年陸續接獲台電強韌電網計畫標案，以161KV及345KV超高壓線纜為主，加上原有訂單，目前在手訂單至少50億元，未來每季都配合台電土木工程完工進度出貨及施工，今年超高壓線纜生產排程及產能滿載。

除此之外，華榮裸銅線業務受惠於國外對手無法交貨、客戶從去年第四季起轉單給華榮，目前每月出貨400噸以上，貢獻營收逾1.1億元，對今年超高壓線纜及裸銅線營運審慎樂觀。
 

 

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