房市信用管制引發資金挪移！建商搶攻商業不動產，遠雄砸10億布局商場

信用管制與房市降溫發酵促使建商資金大挪移

國內建商營運模式近期出現顯著轉變，面對住宅市場降溫與信用管制政策影響，指標建商紛紛將目光轉向具備持續性租金收益的商業不動產。不僅大型建商積極布局連鎖購物中心版圖，傳統收租型房東也因應房貸成數縮減與囤房稅上路，將資金轉向股市，顯示房地產市場的資金流向與開發策略正經歷結構性調整。

大型建商搶攻商業不動產版圖與商場開發

冠德(2520)旗下環球購物中心宣布將於2028年迎來展店潮，其中高雄車站商場面積達1.6萬坪，預計2028年第一季開幕，而結合商場與辦公空間的台電南港公辦都更案也規劃於同年底開出。另一方面，潤泰新(9945)布局的CITYLINK商場受惠於交通導向開發（TOD）效益，以餐飲為主的近期展店表現穩定，整體CITYLINK今年營業額預估可達近60億元，展現複合式開發對周邊生活機能與建案價值的帶動作用。

併購擴張與外部結盟成為商場經營新趨勢

不同於自行開發，遠雄(5522)旗下遠雄流通事業採取併購與擴張並進的策略，去年底斥資10億元接手大魯閣(1432)旗下台中與新竹兩座商場，納入iFG遠雄廣場體系，並設定未來3至5年內擴展至6店、營收達200億元的目標。建商麗寶則選擇與外部專業業者結盟，宣布旗下圓山商場將攜手日本宜得利，期望結合外部商場營運專業與區域發展潛力進行招商。

商用不動產現金流穩定但長期營運面臨考驗

儘管跨足商業不動產能為建商帶來穩定的現金流，並減少現行會計認列方式下營收波動的影響，但購物中心高度依賴租金收入，且資金回收期往往長達10至20年。從尋找產品定位、建立資訊系統到後續的招商營運，皆考驗著建築業者的跨領域管理能力；而資金在實體商場與資本市場間的流動，也將持續重塑產業的長期發展樣貌。