AI伺服器供應鏈九月營收出爐！高階PCB迎轉機，和碩單月破兩千億

AI應用擴增帶動結構轉換，電子零組件業績改寫新高

受惠於AI伺服器與高效能運算需求擴增，台灣電子產業九月與第三季營收表現呈現顯著的分歧態勢。部分專注於高頻寬記憶體與高階電路板的零組件大廠營收相繼改寫歷史新高；然而，由於消費性電子終端需求復甦緩慢，加上部分關鍵零組件缺貨與電力供應考量，導致下游組裝代工與光學大廠業績面臨不同程度的修正與調整。

記憶體與高階PCB出貨放量，供應鏈迎來強勁成長動能

在AI應用的強勁帶動下，記憶體與PCB相關供應鏈繳出亮眼成績。群聯(8299)受惠於AI模組產品比重突破五成，九月與前三季營收同步寫下歷史新猷；PCB與載板領域的臻鼎-KY(4958)、欣興(3037)與金像電(2368)等大廠，亦在光模組與伺服器訂單挹注下維持成長動能。此外，榮惠-KY(6924)及聯茂(6213)也因水冷散熱零組件與高階銅箔基板出貨放量，單季業績達成率皆優於市場預期。

系統組裝廠營收互有消長，消費性電子面臨拉貨放緩壓力

相對於零組件的強勢，系統組裝廠營收則互有消長。緯穎(6669)、神達(3706)與和碩(4938)九月營收皆刷新歷史紀錄，其中和碩(4938)受惠於通訊新機與伺服器同步拉貨，單月營收首度突破兩千億元大關；反觀廣達(2382)與緯創(3231)雖維持在相對高檔，但受限於前月高基期及零組件供應不順影響，九月業績雙雙較上月出現衰退，包含川湖(2059)等伺服器下游供應鏈也因此面臨短期的訂單與庫存調整。另外，消費性電子與面板類股則持續面臨拉貨壓力。大立光(3008)第三季毛利率來到近年低點，且由於客戶新機拉貨高峰已過，後續營收動能恐面臨放緩；面板大廠友達(2409)同樣遭遇市場籌碼面的調節壓力。

後續可觀察終端應用資金流向與產能排擠效應

整體而言，在各項終端應用資金與產能的排擠效應下，台灣電子產業鏈各次集團正經歷不同營運階段的結構性轉換。後續投資人應密切關注AI伺服器零組件缺貨狀況是否緩解，以及消費性電子終端需求能否在年底旺季迎來實質復甦，這將成為決定相關供應鏈第四季營運表現的關鍵變數。