AI資本支出狂飆重擊現金流！美科技巨頭財報牽動半導體供應鏈，聯發科營收創高

AI基礎建設投資掀波，高昂資本支出引發市場估值重估

近期美股科技巨頭陸續公布財報，引發全球資本市場劇烈震盪，台股大盤亦受波及，單日跌幅一度超過千點並跌破季線與半年線支撐。根據最新財報數據顯示，儘管雲端與相關業務持續成長，但企業為建置基礎設施所投入的龐大資本支出，已對整體自由現金流造成顯著壓力，成為市場重新評估科技股估值的核心因素。

雲端巨頭技術競賽白熱化，自由現金流面臨龐大壓力

在雲端運算方面，亞馬遜第三季業務營收達459.8億美元，年增39.3%，營業利益創下歷史新高。然而，該公司過去十二個月的自由現金流從去年同期的流入轉為淨流出423.6億美元，主要用於建置資料中心與購買設備。同樣地，Google母公司Alphabet第三季自由現金流亦出現連續兩季轉負，下探至負90.7億美元，反映出技術競賽背後高昂的基礎建設成本。

半導體產業鏈表現分歧，客製化晶片需求成為突圍關鍵

半導體業者的財報表現則呈現顯著分歧。英特爾第三季營收165.1億美元雖優於預期，但第四季財測顯示營收將降至150億至160億美元，毛利率預估下滑至38%，主要受記憶體漲價擠壓個人電腦基本盤所致。相對而言，受惠於客製化晶片與網路設備需求，博通在最新季度的半導體營收年增率達221%，顯示資源分配在不同產業環節中存在差異。

台灣半導體供應鏈營運穩健，獲利轉化率成後續觀察指標

隨著美國科技巨頭的資本支出擴大，台灣半導體供應鏈的營運數據亦備受關注。聯發科(2454)第三季營收達新台幣1,680億元創下新高；晶圓代工廠聯電(2303)第三季歸屬母公司淨利為164.3億元，產能利用率達92%。整體而言，當前市場的檢視焦點，已逐漸從單純的營收成長，轉向關注高額資本支出能否順利轉化為實質獲利與穩定的長期現金流。