AI伺服器推升PCB供應鏈營收！高階產能滿載，金像電季增22%創歷史新高

AI伺服器與高速網通需求爆發帶動PCB大廠營運創佳績

近期受惠於雲端服務供應商持續投入自研晶片與高速網通設備需求攀升，印刷電路板(PCB)產業迎來強勁的拉貨動能，相關大廠營運數據表現亮眼。金像電(2368)公布第三季合併營收達297.18億元，季增22.21%、年增69.55%，創下單季歷史新高；累計前三季營收為733.79億元，年增69.07%。另一方面，臻鼎-KY(4958)則在伺服器與光模組產品毛利率逾30%的帶動下，上半年稅後純益達57.74億元，年增139.3%，8月合併營收也創下同期新高，顯示整體產業受惠於高階應用的趨勢相當明確。

自研晶片推升特定模型訓練設備拉貨動能

在產業升級的趨勢中，美系客戶對於自研特殊應用晶片(ASIC)的需求持續增加，加上特定模型訓練設備的拉貨效應，使得高階PCB出貨量持續墊高。以金像電為例，除了基本面營收獲得支撐，公司更獲得國際大型電商平台斥資15.8億元參與私募入股，藉此同步擴增台灣、蘇州及常熟等地產能。隨著高階交換器訂單持續貢獻營收，相關產品規格正逐步朝向更高層數與高階材料升級，進一步拉升了產業的進入門檻與獲利空間。

伺服器與光模組布局發酵推升ABF載板供不應求

除了高階PCB板材，伺服器與光模組領域的長期布局也開始發揮實質效益，特別是在ABF載板業務方面，市場呈現嚴重的供不應求狀態。臻鼎-KY揭露，未來兩年的ABF載板產能已由客戶全數預訂，預期明年相關伺服器營收占比將進一步提升。在終端需求強勁與產能持續擴充的雙重效益下，整體營運數據呈現穩健成長的態勢，帶動各項獲利指標向上攀升，顯示出高階載板在AI世代供應鏈中的關鍵地位。

供應鏈交易熱度升溫與後續市場資金觀察指標

在個別公司營運報捷的同時，市場資金也高度關注PCB相關供應鏈，導致部分個股因近期交易熱度過高而被列為處置股。證交所與櫃買中心公告指出，包含德宏(5475)、騰輝電子-KY(6672)及尖點(8021)等個股，因短線漲幅、本益比或股價淨值比達標，已實施分盤交易。後續市場與投資人可持續留意以下幾項產業觀察指標：

• 上市櫃公司第三季財報的毛利率變化與未來展望。
• 高階PCB及ABF載板新產能開出的進度與良率。
• 市場資金是否持續流向具備實質營收支撐與產業基本面穩定的科技零組件族群。