航空雙雄前三季營收創高，油價會吃掉多少獲利？

 

航空雙雄前三季營收同寫新高

華航(2610)與長榮航(2618)今年前三季合併營收分別達到1,859.20億元與1,943.8億元，兩家都改寫歷年同期新高。這組數字先說明一件事：台灣航空業這一輪成長，已經走到營收規模擴張的階段。客運與貨運同步放大，讓旺季與淡季的界線變得模糊。

華航與長榮航的營收墊高，也反映航網與載運量持續放大。對航空股來說，營收創高通常代表航線供給、載客率與貨運量一起往上走，後面才會接獲利結構的檢驗。

 

AI伺服器急單把貨運價格推上去

貨運這段最有力的推手，來自AI伺服器與高科技產品出貨。台灣出口美國的航空貨運報價，加上燃油附加費後，部分急單實際運價已經突破每公斤400元。這個價格水位很關鍵，代表高附加價值貨品願意為時效付費，貨運市場的議價力被急單重新拉高。

華航與長榮航合計掌握27架全貨機，這是它們卡位國際物流的重要資產。近期美籍航空業者也大舉調派包機來台載貨，單月數量接近百架次。這兩個現象放在一起看，說明貨量需求已經不只停留在區域補貨，而是擴散到跨國包機與全貨機調度。

 

客運靠節慶與新航點維持滿載

客運端的熱度也還在。年底節慶、農曆春節前後的出行需求，讓東北亞、歐洲與紐澳航線載客表現強勁。長榮航12月新開的印度德里航線，初期航班同樣呈現滿載。這種表現顯示，客運需求已經從疫情後復甦，進一步走到航線組合優化與新市場開發。

客貨兩端一起撐住營收，對航空公司是好事，因為載客率與貨載率都能提供基本盤。不過，客運的旺季性仍然明顯，航線熱度能否延續，還要看後續班表供給與旅運需求變化。

 

油價衝到116.72美元，獲利開始看成本

成本端的壓力也同步上來。布蘭特原油一度衝上每桶116.72美元，原因來自中東地緣政治風險升溫。航空業的燃油成本會直接被這個變化拉高，華航、長榮航與星宇航空(2646)都已指出，油價上行會侵蝕獲利。

這裡的關鍵在於，營收創高不代表獲利就能同步放大。AI相關高科技產品的運費承受度較高，能撐住一部分貨運報價；但油價若維持在高檔震盪，燃油支出會持續吃掉票價與運價帶來的改善。第四季到全年獲利，最後仍要回到油價走勢與票貨比結構。

 

航空股現在看的是營收擴張與成本拉鋸

航空三雄眼下的狀態很清楚：需求端夠強，成本端也夠硬。華航與長榮航前三季營收寫下同期新高，貨運受AI伺服器急單帶動，客運受節慶與新航線支撐；同一時間，布蘭特原油衝到116.72美元，燃油成本把獲利空間往回壓。

這種局面下，市場先看得到的是營收規模，再來才是獲利驗證。接下來能否把高運價、高載客率轉成更好的財務結果，關鍵仍在油價是否維持高檔，以及貨運急單能否延續到更長的出貨周期。