【美股焦點】超微暴漲 24%！蘇媽聯手 OpenAI，輝達王座動搖了？

賴元平

天道酬勤，人到宜謙

賴元平

2025-10-07 14:21

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美國晶片大廠超微半導體(AMD)在昨日（2025 年 10 月 6 日）成為全球 AI 焦點。 ChatGPT 開發商 OpenAI 宣布，超微將向 OpenAI 發行 1.6 億股的認股權證，約占公司 10%，並在未來幾年內部署高達 6 GW 運算能力的超微 GPU 晶片，預估價值達到 1000 億美元，首批部署將於 2026 年下半年啟動。

消息一出，超微股價當天暴漲逾 30%，市值單日增加超過 630 億美元，創下歷史級漲幅。這不只是一次供應協議，而是一場「資本與算力」交錯的戰略聯盟。不過，市場也擔憂這筆交易有如「AI 永動機」，企業之間透過股權交換創造槓桿收益，讓 AI 泡沫味道越來越濃厚。

超微 × OpenAI，史上最大 GPU 交易

根據多家媒體報導，這筆合作是 AI 晶片產業迄今最大規模的 GPU 部署計畫，總規模可能高達 3,000 億美元，其中包括 OpenAI 購買 1.6 億股超微股票的認股權證。超微將以全新 Instinct MI450 GPU 為核心，供應 OpenAI 星際之門等計畫的資料中心建設。

OpenAI 取得的 1.6 億股超微認股權證，將分階段解鎖：當首批 1GW 上線後可歸屬第一階段股權，最終若部署達 6GW，OpenAI 將持有約 10% 股份。

超微執行長蘇姿丰（Lisa Su）表示：「這是推動全球最雄心勃勃 AI 建設的雙贏合作，將讓我們的技術真正進入基礎設施核心。」

而 OpenAI 執行長 Sam Altman 也坦言：「我們必須這樣做。算力是我們的生命線，沒有更強的 GPU，我們就無法推動下一代 AI。」

輝達地位受挑戰？ AI 供應鏈重洗牌！

這筆交易的意義，早已超越財務層面。就在數週前，OpenAI 才與輝達（NVIDIA）簽下規模高達 1,000 億美元的股權與供應協議，如今又選擇與超微建立深度合作，向市場釋出兩個明確訊號：其一，OpenAI 已認可超微的技術實力足以與輝達分庭抗禮；其二，OpenAI 不願再受制於單一供應商，正著手打造多元化的算力生態。

消息公布後，輝達股價應聲下跌 1.1%，反映投資人對其壟斷地位的擔憂。市場普遍解讀這是超微在 AI 遊戲中的「翻盤時刻」，從過去扮演第二供應商的角色，正式成為 AI 基礎建設的主力夥伴之一。

然而，若從營運數據來看，輝達仍穩居絕對領先地位。2025 年第二季，輝達營收達 467 億美元，是超微的 77 億美元的六倍有餘；毛利率方面，輝達維持在 72%，而超微僅約 40%。這意味著，即使超微在 AI 合作上快速追趕，輝達在獲利結構與規模經濟上仍擁有壓倒性優勢。

而同時，OpenAI 與超微合作的消息，也帶動供應鏈新一波輪動：

Astera Labs (ALAB) 作為超微 Helios 平台的網通夥伴，被點名為潛在最大受惠者。
博通 (AVGO) 繼續參與 OpenAI 晶片客製化合作。
甲骨文 (ORCL) 正同步擴建星際之門資料中心，提供雲端支援。
台積電(TSM)、應用材料(AMAT)、科林研發(LRCX)、科磊(KLAC)等晶圓代工與半導體設備供應商也同步受惠，市場普遍看好這波合作將帶動上游製造鏈新一輪資本支出與產能擴張潮。

投資風險，估值飆升與「AI 永動機」疑慮

短線而言，這場合作雖激勵市場情緒，但風險並不小。

股權稀釋

超微幾乎以「零成本」價格（每股 0.01 美元）發行 1.6 億股認股權證給 OpenAI，等同送出超過 300 億美元市值換取長期訂單。從資本運作角度來看，這雖能換取市佔與聲量，但也意味著現有股東被稀釋 10%。

執行風險

超微與 OpenAI 的合作最早要到 2026 年下半年才會兌現，一旦出現產能瓶頸、延遲或 OpenAI 融資受阻，超微的營收預期恐落空。

泡沫疑慮

市場對 AI 概念的追捧，已經遠遠超過實際獲利能力。華爾街分析師警告，這波熱潮可能讓估值脫離現實、陷入資金自我循環的陷阱。正如這張被網友戲稱為「The Infinite Money Glitch（無限金錢漏洞）」的圖所示， OpenAI、輝達、超微、甲骨文之間正形成一個封閉的資金迴圈：彼此投資、彼此下單、彼此推升市值，看似永動機，卻高度依賴對方的成長預期。AI 熱潮的確強勁，但真正的挑戰，或許正是當科技巨頭對於AI知本支出減緩，「無限金錢循環」被現實打破的那一刻。

超微成長潛力長期看好

整體而言，這筆交易對超微而言，是 AI 競賽的關鍵轉折點。它不僅驗證了超微在高階 AI 晶片領域逐步追上輝達的實力，也讓市場重新評價其長期成長潛力。分析師普遍預期，超微有望在 2030 年前挑戰 1 兆美元市值，資料中心營收年複合成長率（CAGR）上看 25%，顯示公司正邁入「AI 超級循環」的起點。

不過，股價在消息公布後單日飆漲近三成，短線出現明顯的獲利了結，10 月 7 日收於 203.71 美元。若後續市場出現回檔，建議投資人採取逢低布局策略；而長期投資者則可將超微視為「AI 基礎設施雙雄」之一，與輝達分散配置，共同參與未來十年 AI 運算的黃金成長週期。

台股相關概念股

OpenAI 宣布與超微簽下史上最大 GPU 採購協議後，台灣供應鏈成為外溢效應的第一受惠者。這波 AI 擴產潮涵蓋晶片製造、載板、封測、散熱與系統整合，台廠在多個關鍵環節皆有布局：

台積電(2330)：超微 CPU/GPU 主要代工廠，為整體供應鏈核心受惠者。
日月光投控(3711)：承接超微晶片封裝與測試業務，擴充先進封裝產能。
京元電子(2449)：協助晶圓測試與延伸測試服務，出貨量有望提升。
欣興電子（3037）：提供高階 ABF 載板，受惠於 AI GPU 擴產與先進封裝需求。
南電(8046)：高階載板與材料供應商，AI 伺服器主機板訂單動能強勁。
嘉澤(3533)：高速連接器應用於伺服器與 AI 加速卡，屬系統連接關鍵供應商。
健策(3653)：散熱模組與均熱片主要供應商，受惠於超微 AI 伺服器高功率散熱需求。
神達(3706)：AI 伺服器整機代工，已切入超微平台整合。
廣達(2382)：伺服器 ODM 廠，部分雲端客戶指定採用超微晶片，需求升溫。
英業達(2356)：系統整合代工廠，持續擴大 AI 伺服器組裝代工比例。
技嘉(2376)／微星(2377)：主機板與 GPU 合作品牌，受惠於遊戲與 AI 平台出貨。
祥碩(5269)：高速 I/O 介面晶片廠，PCIe 與 USB4 控制晶片需求增溫。
聯茂(6213)／聯電(2303)／和碩(4938)：分別在電子材料、晶圓代工與 OEM 組裝端具潛在受惠空間。

整體來看，隨著超微加速推進 MI450、MI350 等 AI 加速器量產，台灣在封裝測試、ABF 載板、散熱與伺服器整機環節的廠商，可望在 2025～2026 年迎來實質出貨成長。