【美股盤前五點】輝達財報壓軸、油價風險溢價升溫(2026.02.25)

輝達(NVDA)盤後決戰：利率與油價決定「利多能不能漲」

昨夜美股三大指數反彈：標普6,890.07、那指22,863.68、道指49,174.50；科技領漲、軟體賣壓暫緩。目前期指大致持平，歐亞盤情緒偏觀望。今天關鍵數據：歐元區CPI(02/25 05:00 ET / 18:00台北)、美國新屋銷售(02/25 10:00 ET / 23:00台北)、EIA原油庫存(02/25 10:30 ET / 23:30台北)；財報重點：盤前TJX/LOW/BMO 等、盤後NVDA/CRM/SNOW/ZM（約02/25 16:00 ET / 02/26 05:00台北）。風險/機會：費半與台積電ADR會被「NVDA指引＋殖利率＋油價」三角牽動，台灣投資人留意隔夜波動與科技ETF資金輪動。

五大盤前焦點

一、期指盤整、波動回落但不算低

軟體賣壓暫緩、科技反彈能否延續看「VIX與利率」

美股昨夜反彈、科技領漲；期指目前近乎持平（S&P期貨約小漲0%上下）。VIX昨收約19.55（回落但仍在警戒區），代表市場對盤後財報仍有保護需求。專業觀察：這種「反彈＋VIX不低」常見於重大財報前，盤中容易變成區間拉鋸。
偏進攻：VIX跌破19、10年債利率回落、費半領漲擴散。
偏防守：VIX重回21+、10年債利率走升、納指/費半開高走低。

二、今晚最大戲：輝達(NVDA)盤後

NVDA財報/財測決定AI鏈估值上限：不是只有「有沒有Beat」

NVDA預計盤後公布（約16:00 ET / 02/26 05:00台北）；市場預期EPS約1.53、營收約65.7B、YoY仍高增，期權隱含波動顯示市場押注大行情。影響路徑：指引→雲端/伺服器資本支出預期→費半與AI硬體鏈估值。專業觀察：真正的勝負在毛利率/供給瓶頸/下季指引，不是單季數字。
偏進攻：指引上修、毛利率守住高檔、盤後帶動費半期貨走強。
偏防守：指引保守或毛利率下修、盤後先拉後殺、費半權重股轉弱。

三、同場加映：CRM/SNOW/ZM 盤後接力

軟體股「AI焦慮」下，財報要靠指引與訂單說服市場

Salesforce(CRM)盤後：市場預估調整後EPS約3.05、營收約11.18B（YoY約+12%），選擇權暗示股價可能出現約9%級別擺動。Snowflake(SNOW)盤後：預估EPS約0.27、營收約1.25B，重點看產品營收增速與AI敘事能否再加速。Zoom(ZM)盤後：市場估EPS約1.48、營收約1.23B，看企業席次/ARPU與指引。專業觀察：軟體股今年波動大，RPO/留存率/指引比「當季Beat」更定生死。
偏進攻：CRM RPO加速＋SNOW產品營收重回上行＋ZM指引上修。
偏防守：任何一家指引轉弱引發「軟體連坐」＋VIX跳升。

四、今天的數據核心：歐洲通膨與美國房市

CPI與新屋銷售，直接牽動美元/殖利率→科技估值

歐元區CPI(05:00 ET / 18:00台北)先影響歐股與美元；美國新屋銷售(10:00 ET / 23:00台北)是今天美國面最重要的房市溫度計。影響路徑：通膨/房市→利率預期→成長股折現率。專業觀察：在重大財報日，若數據推升殖利率，科技「利多不漲」風險會放大。
偏進攻：CPI溫和＋新屋不差但不過熱＋10年債利率回落。
偏防守：CPI偏熱或新屋意外強推升利率＋納指承壓。

五、油價與庫存：地緣風險溢價回來了

WTI在高檔區間，EIA庫存與美伊緊張牽動再通膨想像

油價維持七個月高檔附近（WTI約66美元/桶一帶），市場聚焦EIA原油庫存(10:30 ET / 23:30台北)；同時美伊緊張升溫讓風險溢價進場。專業觀察：油價若再上去，會把「通膨黏著→利率下不來」的敘事拉回來，對科技估值不友善。
偏進攻：EIA庫存大增或油價回落＋10年債利率跟著下。
偏防守：庫存不增反降＋油價突破上緣＋殖利率抬升。

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今天盤面判斷關鍵：NVDA指引能否壓過「油價＋殖利率」的估值拉扯

就短期主基調，我偏向中立情境：一方面指數昨夜反彈、VIX回落到~19.6顯示恐慌降溫；但油價在七個月高檔附近、若EIA數據不利，殖利率容易被再通膨敘事推高，讓科技在重大財報後出現「利多不漲」。對台灣投資人而言，今晚到明早的關鍵不是猜方向，而是盯三個可觀測變數：NVDA盤後指引/毛利率線索、10年債是否往下、油價是否續強；三者若同向偏多，費半與台積電ADR通常會放大領漲，反之則要防隔夜急震與回撤。

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