【内部大戶20講】之九：内部大戶跟法人的籌碼競合

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股價在長時間的落底過程：三大法人持續的賣出股票，初期大部分的籌碼是散戶承接了這些股票，

因爲散戶覺得這檔股票從高點下來，夠便宜了，此時承接有機會回到高點賺取價差。

但事與願違，股價持續下跌，散戶也就套牢了。

落底的後期，公司業績還沒有看到起色，三大法人繼續賣股，

内部大戶開始承接股票，也有些散戶覺得股價夠便宜了也會進場承接。

 

所以呈現的籌碼狀態是，股東總人數變多，人均持有張數變小，融資餘額增加，

一般人會判斷這檔股票籌碼渙散，但懂内部大戶理論的人會知道這檔股票存在上漲的潛力。

2019年是泰博很慘的一年，因爲提高自製率導致良率下降，必須跟客戶協商賠償，

甚至導致掉單，也因爲中美貿易戰導致客戶信用破產，衍生了一些呆賬，

屋漏偏逢連夜雨，公司治理被法人投下了不信任票，股價從196一路跌到119，

内部大戶從150以下就一路承接法人賣出的股票，

因爲内部大戶知道良率不佳的問題一個季度就能解決，

解決之後毛利率可以進一步的提升，而呆賬也是獨立事件，

未來甚至有回冲的可能，所以内部大戶義無反顧的對股價進行護盤，

承接了不少股票。果然雨過天晴，12月營收創下歷史新高，股價有初步的回升，

但股價要回到昔日高點必須法人參與鎖住籌碼，甚至作爲主攻部隊，

所以近期泰博幾乎每個月都辦法說會，第一次效果不佳，法人并不買賬。

 

 

但第二次跟第三次是有一定效果的，但外資只是高出低進，

維持部位在9%左右，投信倒是很捧場，從幾乎沒有持股到6.25%的持股，

因爲泰博内部大戶自恃未來業績因爲額溫槍加持，會逐月創高，

也不着急一波到頂，甚至有回檔還會回補持股。

個股股價上升的主升段一定是内部大戶跟法人存在一定的默契，

這個默契包含業績的披露跟目標價的設定，

不然法人不敢肆無忌憚的拉擡股價（如果沒有默契會怕内部大戶偷偷倒貨）。

這其中内部大戶跟投信合作的機會多，跟外資合作的機會少，

一旦我們知道内部大戶跟投信有默契，那麽投信的進出也會動見觀瞻。

有時候投信因爲持股上限的限制，投信會加碼加到15%左右，然後會吐出來一些籌碼，

保留再次加碼的動能，立積2019年從50元拉到250元，投信就來回做了三波。

目前我們觀察的個股中，博智跟健策都跟投信有一定的默契。

 

但有默契也不代表投信會跟公司私定終生，有一定的獲利，

或者公司業績出現問題，投信也會出脫，投信持股是以波段爲主，

但因爲做賬等目的，投信持股以季度為單位，不是以年爲單位，

也不會長期持有。默契只在上漲階段，出貨階段是不可能有默契的，

當然内部大戶會保留基本持股，

有句戲謔的話稱套牢為：留下來洗碗，内部大戶就是那個會留下來洗碗的人，但他們賺最多。

投信會拜訪公司，而且常是高層帶隊，如果公司對股價有向上的目標，

那麽默契就會自然形成，投信就會比一般投資人得到公司更多的内部資訊。

外資對產業的研究琢磨比較深，因爲外資看的視野較廣，

他們看的不只是台灣，而是整個亞太甚至整個世界，但跟個股公司的交往相對比較少。