台灣續列匯率觀察名單，長榮航 (2618) 30天內藏哪些受惠線索？

匯率觀察名單沒有嚇退買盤，航空股反而被重新定價

市場近期討論台灣續列美國匯率操縱觀察名單，表面看是總經議題，放到長榮航(2618)身上，重點變成匯率能否延續對財報的支撐。美國財政部於台北時間7月24日公布半年度《匯率政策報告》，台灣仍在觀察名單內，央行指出本次評估為2025年全年，台灣符合美方三項檢視標準中的前兩項，但未觸及最受關注的一項。這讓市場對新台幣走勢的想像更複雜：若匯率維持相對友善，航空公司第2季與暑假旺季的獲利評價就有機會被重新檢視；若匯率變動加劇，短線情緒也會跟著搖擺。

股價沒有提前反映全部利多，40.7元仍在低本益比區間

長榮航7月24日收在40.7元，單日小跌0.37%，成交量31,313張，盤中振幅1.59%，股價反應並不激烈。以目前資料看，本益比10.8倍，近四季本益比7.7倍，股價淨值比1.62倍；若用目前市場對今年與明年的獲利預估觀察，評價仍落在航空族群景氣循環股可以討論的位置。這種狀態對偏多投資人有利的地方在於，股價已經反彈，但還沒有走到只能仰賴情緒支撐的區間。若旺季營收與法人上修持續連動，市場可能會先修正對航空股獲利穩定性的看法。

外資買的是財報前的勝率，持股比一路拉到28.02%

籌碼面比股價更早表態。近一個月外資在長榮航的買盤明顯，月初以來外資買超290,369張，今年以來外資買超378,408張，三大法人今年合計買超491,142張。外資持股比從6月11日的19.45%，拉升到7月24日的28.02%；三大法人合計持股比也來到50.29%。這不是單日行情可以解釋的買盤，而是法人把航空股放回基本面清單裡的訊號。市場曾在7月中旬討論外資連續買超長榮航，資料也顯示當時外資在台股震盪期間仍多次逆勢買進，代表資金選擇防守型輪動時，長榮航具備被納入的條件。

6月營收創高，客運與貨運同時提供獲利支撐

基本面最有力的錨點是6月營收。長榮航6月合併營收234.72億元，年增26.58%，創單月合併營收歷史新高；客運營收141.32億元，年增19.04%，同樣創歷史新高；貨運營收66.52億元，年增48.34%，創歷年同期次高。這組數字把看多邏輯拆得很清楚：客運受暑假旺季、商務與旅遊需求推升，貨運則有AI、高科技產品及半導體出貨挹注。航空股過去容易被視為單一旅遊復甦交易，但長榮航目前同時有客運價格與貨運量能支撐，財報彈性比單靠機票需求更完整。

暑假旺季不是口號，訂位率與增班已經進入營收軌道

長榮航對第3季的敘事並非停在宣傳促銷。公司表示北美線比預期旺，6月底新開航的華盛頓特區航線業績開紅盤，7、8月訂位都有85%以上水準；歐洲線價量齊揚，平均航班載客率接近滿班；日韓、東南亞及兩岸航線平均訂位載客率達9成。航線供給也同步調整，桃園－釜山航線自7月起增飛，總班次由每周7班提升至每周12班。若高訂位率能轉化為實際搭乘與票價維持，旺季營收就有機會延續6月的強度。

券商分歧反而留下上修空間，最高目標價來自富邦證券50元

法人報告對長榮航並非一面倒樂觀，這反而讓後續財報驗證更有意義。最新資料中，富邦證券在7月6日給予買進評等，目標價50元，預估今年EPS 3.97元、明年4.40元；凱基證券在6月16日給予增加持股評等，目標價48元，預估今年EPS 4.48元、明年5.42元。另一邊，也有券商給出中立或區間操作評等，目標價落在36元到39元附近。市場目前對今年EPS的最新彙整預估為3.76元，明年為4.12元，若第2季財報與第3季旺季數據優於較保守預估，評價有機會往較樂觀的區間靠攏。

高股息資金提供底盤，短線波動仍要看外資節奏

長榮航也具備ETF與基金持股支撐。2026年6月資料顯示，多檔高股息與收益型基金持有長榮航，其中國泰台灣ESG永續高股息ETF持有272,366,000股，群益台灣精選高息ETF持有246,744,000股，元大台灣高股息基金持有245,587,596股。這類資金通常重視股利、規模與流動性，對股價底部有一定支撐。不過，投信近月並非持續加碼，7月以來投信為賣超18,209張，代表籌碼主導權仍偏向外資；若外資轉向調節，股價短線容易出現震盪。

風險在油價、匯率與獲利預估落差，偏多也不能忽略成本壓力

長榮航的反方論點很具體。其一，市場新聞已提到中東情勢反覆並引發國際油價大幅反彈，航空公司成本端對油價變動敏感，若油價上行壓縮獲利，旺季營收成長未必完全反映到EPS。其二，匯率觀察名單讓市場重新關注新台幣變動，過去市場曾把新台幣匯率友善視為外在挹注，若匯率條件轉弱，財報想像會被打折。其三，券商預估差距不小，最新各券商對今年EPS看法從3.29元到4.48元都有，代表市場還沒有形成單一方向的答案。偏多的前提是營收強度、票價、載客率與貨運需求能繼續對上預估。

匯率事件讓市場回頭看現金流與旺季，長榮航偏多邏輯仍站得住

台灣續列匯率觀察名單，短線可能帶來總經雜音，但對長榮航而言，市場真正在檢查的是第2季財報與第3季旺季能不能延續6月的營運強度。現價40.7元搭配10.8倍本益比，法人今年大幅買超，6月營收創高，客運與貨運同步成長，這些條件讓長榮航仍具備偏多基礎。接下來若暑假旺季訂位率維持、貨運需求延續，且匯率與油價沒有明顯反向衝擊，評價有機會逐步往較樂觀的券商假設靠近。