中東戰事曙光點火，長榮航 (2618) 油價利多藏哪個關鍵？

中東緊張降溫牽動油價，航空股的成本壓力先被市場重估

市場近期討論的主線，從台指期夜盤快速翻紅，延伸到中東戰事再露曙光、布蘭特原油由漲轉跌。對長榮航(2618)來說，這個訊號比指數本身更有意義：航空公司的獲利彈性，很大一部分會先被油價與旅遊需求牽動。若油價壓力緩和，燃油成本的疑慮下降，市場通常會先重新檢視航空股評價；若同時遇到暑假旺季與貨運需求支撐，長榮航就不只是在跟著大盤反彈，而是有基本面可以承接買盤的標的。

股價沒有脫離基本面，41.2元搭配低本益比讓多方有依據

截至2026/7/20，長榮航收在41.2元，單日收平，本益比10.9倍，近四季本益比7.8倍，股價淨值比1.64倍。這組數字透露市場仍以景氣循環股的方式定價，沒有給到過高的成長股評價。以最新法人預估來看，2026年7月市場對今年EPS估為3.76元、明年估為4.12元，對應今年預估本益比約10.96倍、明年約10倍。若油價疑慮降溫，加上旺季營收延續，評價有機會往較正面的券商假設靠攏。

法人買盤不是短線零星進出，外資持股比已明顯墊高

籌碼面是長榮航近期最能支撐看多論述的地方。7月以來外資累計買超237,240張，今年以來三大法人合計買超447,819張；外資持股比也從6月初約19.45%，一路升到7/20的27.05%。這代表買盤並非只集中在單一交易日，市場在台股高檔震盪、電子股波動擴大時，確實把部分資金移向航空、傳產等具現金流與景氣循環題材的股票。若外資持股比維持高檔，長榮航股價下檔承接力會比單純靠消息面的個股更強。

6月營收創高，客運與貨運同時補上成長來源

長榮航6月合併營收234.72億元，年增26.58%，創單月合併營收歷史新高；其中客運營收141.32億元，創歷史新高，年增19.04%；貨運營收66.52億元，年增48.34%，創歷年同期次高。這組數據讓市場願意重新評價航空股，因為成長來源不只靠暑假出國潮，貨運也受到AI、高科技產品及半導體出貨需求挹注。若客運旺季延續到第3季，貨運價格與需求又能維持高檔，營收高點就有機會轉化為獲利上修的討論。

旺季航線與訂位水準，讓第3季不只靠促銷撐場

長榮航近期推出暑期機票優惠，並增加新航線與班次，市場關注第3季傳統旺季的營收動能。公司7月起桃園－釜山航線由每周七班提升至每周12班，北美線訂位也被描述為比預期更旺，7、8月訂位都有85%以上水準；日韓、東南亞及兩岸航線受暑假效應支撐，平均訂位載客率達九成。促銷本身可能壓低部分票價，但若載客率維持高水準、長程線需求不弱，營收與獲利仍有機會維持在市場願意買單的區間。

券商評價分歧，但偏多報告給了上修理由

券商看法並不一致，這反而使長榮航的多方論述更需要回到數字。富邦證券在2026/7/6給予買進評等，目標價50元，預估今年EPS 3.97元、明年4.4元；凱基證券在2026/6/16給予增加持股評等，目標價48元，預估今年EPS 4.48元、明年5.42元。相對保守的券商仍有36元到39元的目標價區間，顯示市場對油價、票價與景氣循環仍有疑慮。偏多的關鍵在於，若第3季旺季與貨運需求證明獲利比保守假設更穩，市場評價就有機會向較樂觀的預估靠近。

風險在油價反覆與票價競爭，不能只看外資買超

長榮航的風險很具體。第一，中東情勢若再度升溫，油價可能反彈，燃油成本會直接壓縮航空公司利差；先前油價下跌讓市場重新評價航空股，但同一個因素也可能反向影響獲利。第二，暑假旺季雖然需求強，但航空公司加碼促銷，若票價競爭加劇，營收增加未必完全轉成獲利。第三，最新今年EPS預估為3.76元，低於過去較高水準，代表法人對獲利仍有下修過的痕跡；若旺季數據沒有再超越市場期待，股價可能先面臨整理。

偏多的核心，是成本疑慮降溫後，市場願意重看旺季獲利

長榮航目前的投資邏輯，核心在於油價壓力緩和、客運旺季啟動、貨運需求仍強，三個條件同時出現時，市場會重新評估航空股的獲利彈性。股價41.2元搭配約10倍的預估本益比，還沒有把所有樂觀情境完全反映；外資與三大法人買盤又提供籌碼支撐。若接下來營收能延續高檔、油價沒有再度成為壓力，長榮航評價有機會往較正面的法人假設靠攏。看多可以成立，但判斷重點仍要放在第3季營收與成本變化能不能同步改善。