２０檔績優冷門股，專家看好這４檔！趁沒太多人注意時，趕緊來卡位！

Money錢

2021-01-07 15:36

更新：2022-02-11 10:51

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【我們想讓你知道】

成交量大的熱門主流股，流動性十足，是投資人關注的焦點。相對來說，成交量少的冷門股不受投資人青睞，有些冷門股日成交量低到只有幾張或幾十張，股價長期狹幅盤整，不太動，彷彿是「僵屍股」。不過，冷門股不等於爛公司，對於體質不錯但成交量偏低的上市櫃公司，金管會研擬推出券商造市制度，預定 2021 年 6 月底前上路，將有助於活絡績優冷門股。投資人要如何提前卡位？

文 / 龔招健

台股不時會傳出鬼故事，以 2020 年為例，最讓人驚悚的首推爆發財報造假掏空的康友-KY（6452），消息傳出後股價連日跌停鎖死，投資人幾乎都賣不掉。相較之下，冷門「僵屍股」並沒有這麼可怕，只是因為成交量少，不論是要買或賣，都不易以當下看到的價格成交，投資人甚至擔心買進之後難脫手，不敢多買，拒而遠之。

獲利穩、體質佳的冷門股終有受關注的一天

不過，冷門股或僵屍股不等於爛公司，何況冷門股不會被永遠打入冷宮，只要它們的業績持續好轉，有新題材及成長動能，遲早會吸引特定買盤介入，甚至公司經營團隊、董監事也可能積極回補持股，像這樣的例子在過去常常發生，未來也會持續上演。例如，布局離岸風力發電商機有成的鋼鐵股王——世紀鋼（9958），在 2017 年之前鮮少得到投資人關愛的眼神，是典型的冷門股，甚至是僵屍股，股價長期在10 元票面價以下浮沉，這跟公司的業績長期低迷息息相關。

不過，自 2017 年 9 月起，世紀鋼的交易量明顯放大（量先價行），隨即突破 10 元上下的長期盤整區，展開大波段漲勢，今（2020）年 10 月股價最高來到 145 元，成為近幾年來台股罕見的百元以上鋼鐵類股王，從今年財報可以看出該公司跨入離岸風電產業的豐碩成果，包括中實戶、外資、投信及一般散戶都不約而同參與其股價的飆漲。因此，包括一些知名財經部落客、投資達人偏好在冷門股當中尋寶，找出一些體質不錯、獲利穩定但股價遭低估的冷門股進行投資，買進後耐心等待其獲利成長題材發酵（成交量放大是先行指標），帶動股價上漲，即便股價遲遲不漲，也可以穩穩賺股息。

台股出現失衡的兩個世界金管會要活絡績優冷門股

近期在台積電（2330）為首的大型股領軍之下，台股加權指數突破歷史新高，但許多中小型冷門股沒跟上，尤其台股掛牌家數越來越多，一般投資人熟悉的不多，加上近年 ETF 指數化投資大行其道，未列入指數成分股的中小型股常不受國內外法人及一般散戶青睞，形成「一個台股，兩個世界」，主管機關金管會已注意到這樣的股市失衡現象，因此規劃在 2021 年推出證券商參與冷門股造市的機制。

一家公司的投資價值，跟它是否為冷門股無關，但冷門股不僅成交量偏低，通常也很少有好消息在媒體曝光，因此影響投資人進場的意願，使得股價持續疲軟。不過，只要冷門股本身營運沒問題，財務穩健，甚至每年配息，符合主管機關設定的券商造市門檻，未來就有機會正式被納入造市標的，成交量放大將有利於推升股價，進而帶動相關的中小型股往上比價，形成正向循環的激厲效果。配合主管機關政策推動上市股票造市制度，證交所近幾個月數度徵詢現行擔任權證或 ETF 流動量提供者之證券商意見，召開多次規劃會議，預計於明（2021，編按：去年）年 6 月底前實施造市制度。該制度實施初期，證券自營商可申請擔任「股票造市者」或「交易獎勵參與者」，採每年申請方式，由證交所提供一定的獎勵措施及經手費減免誘因，鼓勵「造市者」為前述股票提供買賣報價，「交易獎勵參與者」積極參與股票交易，期能增加前述股票流動性，達成「流通證券、活絡經濟」之目的。

證交所指出，國外股市為增加成交量及流動性，多有採行股票造市制度，本制度係針對優質低流動性股票所規劃，主要借鏡新加坡及韓國股市的造市制度，由證交所每年按獲利達一定標準、成交量低於一定張數、週轉率低於一定比率、是否發放股利等原則篩選出優質低流動性股票，按最近 2 年度（2018 及 2019 年）篩選結果顯示，每年優質低流動性股票約 80 檔，涵蓋絕大多數產業類別。雖然證交所不對外公布最終的篩選結果，但其篩選標準相當明確：前一個年度稅後 EPS 高於 2 元，且無累積虧損、前 1 年有配息；前一個年度日平均成交量排在最後 30%（2019 年為 200 張以下，2020 年預期將遠超過 200 張），或是前一個年度週轉率（股票換手的比率）低於市場平均。

上市公司今年度財報在明年 3 月底出爐後，券商就可根據證交所訂定的篩選標準，從符合條件的冷門股當中，挑出自己想認養的造市標的，向證交所提出申請；為避免造市標的重覆，證交所會與參與的券商進行協調。本刊依據上述標準，篩選出 20 檔個股（詳見附表）供讀者參考，並在下一篇以專文介紹其中 4 檔。

2459 敦吉

製造及檢測事業推升獲利

敦吉（2459）有 3 大營運項目，包括產品製造、通路行銷、產品驗證，前兩者占營收比重分別近 4 成、超過 5 成；但以獲利來看，製造業務貢獻占比超過 6 成，檢測驗證業務則貢獻近 3 成，因此近年持續整頓、縮減毛利率較低的通路業務。在產品製造事業方面，敦吉聚焦光電零組件，以自動化生產線提供品牌客戶量身訂製服務，包括與知名 IC 設計公司共同開發新產品；自主開發的載變壓器產品已打人全球前 5 大環影像／倒達廠商。

敦吉長期耕耘用於智慧型手機照相鏡頭的 VCM（音圈馬達），並受惠於手機雙鏡頭、三鏡頭需求增加，主要代工客戶鎖定世界前 3 大／中國前 5 大 VCM 廠商，終端客戶為中國手機品牌 Huawei、OPPO、VIVO 及國際品牌 Apple 等。敦吉的產品驗證事業主要提供資訊類、影音廣播類、家電類、燈具類及手機等無線產品各項安全規格、電磁相容性測試驗證，並提供實驗室設計建造及軟硬體開發設計應用服務，擁有亞洲唯一獲得美國節能燈 EPA 認證資格實驗室，也是大中華區唯一設有人體工學場地可執行 ISO 9241-30X 認證之民間實驗室，更是大中華區唯一獲取日本 JQA S-Mark 及 JQA PSE 認證之民間實驗室。在通路事業方面，敦吉主要代理日系品牌電子零組件，終端應用涵蓋個人電腦、智慧型手機、通訊、光儲存、電源系統、顯示器、車載、醫療等產業。

投資建議

敦吉近年儘管營收減少（因通路業務縮減），獲利卻呈現上升趨勢，顯示公司的營運轉型逐漸展現成效。該公司今年第 3 季稅後 EPS 為 1.52 元，創歷年單季新高，累計前 3 季稅後 EPS 為 3.25 元，法人預估全年 EPS 上看 4∼4.5 元，明年可望配發現金股利至少 3 元，46 元上下找買點。

3010華立

受惠5G及半導體先進製程

華立（3010）是電子材料大型代理通路商，深耕業界數十年，提供客戶中高階產品技術加值服務，甚至共同開發新應用、撮合新商機，成為原廠與客戶難以取代的事業夥伴。在高機能工程塑膠領域，華立穩居市場領導地位，成功切入光學鏡頭原材料、智慧手機的天線模組、汽車零組件（取代金屬）、汽車自動駕駛的鏡頭模組、醫療器材。

華立引進日本大廠的光學材料，近年成功切入中國手機鏡頭大廠，帶動相關營收大幅成長。為分散鏡頭供應風險、降低成本，美系手機、平板品牌積極導入新供應商，該鏡頭供應商已在送樣驗證階段，預計明年上半年、下半年分別開始出貨平板、手機產品。蘋果新世代行動裝置採用主流規格 USB Type-C 連接埠，引領全球的充電線更換潮，華立耐高溫尼龍材料營收成長可期。

台灣晶圓代工廠的高階製程不斷演進，成熟製程則受惠中美科技戰轉單效應，產能滿載，華立代理的電子級化學品、元件、氣體等耗材使用量跟著增加。印刷電器板（PCB）方面，華立強項在於高階的乾膜及銅箔基板等耗材，受惠 5G 通訊、雲端計算、高頻傳輸、智能手機、車用電子等高階應用。至於綠能產業，華立除了提供原材料及設備，也做上下游系統整合，在台灣打造太陽能電廠，並轉投資在興櫃掛牌的天力離岸風電科技。

投資建議

華立營運穩健，善於掌握趨勢，審慎樂觀耕耘新興的生技醫療、環保綠能、5G 通訊、人工智慧、物聯網、電動車及自駕車等商機，加上轉投資長華（8070）營運回穩，今年第３季稅後 EPS 2.75 元，累計前 3 季 EPS 6.14 元，法人估全年 EPS 8 元多，明年配息 4 元，70 元以下找買點。

5439 高技

網通及車用商機擴大

高技（5439）是利基型印刷電路板（PCB）廠（電子產品電源與訊號傳輸的基材），具備厚銅 PCB 多層板技術強項，終端應用包括電工（電源供應器、工業電腦、機器人等）占 50%、網通占 30%∼35%、汽車占 15%∼10%、半導體占 5%。各國 5G 通訊今年陸續開始商轉，對於網路頻寬及速度的需求提升，高技主力產品 100G 網路交換器（switch）用板穩定出貨，今年第一季已將 400G 最終樣品送出，明年可望開始量產。

新冠病毒疫情擴散全球，遠距工作興起，資訊及資料的安全更受到重視，明顯帶動高技相關產品出貨，公司預期未來即便疫情趨緩，資安防護需求仍將穩定存在，成為「疫後」的常態需求。展望明年，網通產品線可望隨著 5G 的大趨勢成長；電工領域的客戶較分散，表現持平。全球汽車產業今年下半年從谷底復甦，電動車取代傳統燃油車的趨勢更加明顯，高技的車用板以電動車為主，已打入美系和歐系電動車供應鏈，明年可望進一步成長。

高技百分之百以台灣為研發及生產基地，積極投入研發提升產品附加價值，側重於高頻雲端、新能源車（電動車、油電混合車）相關應用，對於擴產相當審慎，近幾年主要是透過生產線去瓶頸增加產出，並持續導入自動化以及智能化生產，以提升生產效率。目前公司旁仍有 600 坪土地可供擴廠，是否要蓋新廠仍在評估中。

投資建議

高技網通及電工類客戶在第 3 季進行庫存調整，但近期整體訂單已回升，加上半導體客戶的測試板開始出貨，第 4 季營收可望重拾成長，明年網通新產品可望發酵；累計今年前 3 季稅後 EPS 2.51 元，優於去年同期，法人估全年 EPS 超過 3 元，明年配息至少 2 元，建議 47 元以下買進。

7556意德士

受惠台積電先進製程

意德士（7556）深耕半導體產業 20 年，主要產品包括全氟橡膠密封材、陶瓷加熱器、靜電吸盤、真空吸盤、高溫電漿熔射覆膜等，應用於半導體前段製程設備內的薄膜沉積（Deposition）、蝕刻（Etching）、擴散（Diffusion）及曝光（Lithography）等程序，台積電為其最大客戶，營收占比超過 60%。意德士董事長闕聖哲日前在法說會表示，該公司生產線今年 4 月從舊廠搬遷至新廠，新廠的產能為舊廠的 2.5 倍，目前稼動率約 60%，隨著台積電、美光等主要客戶的先進製程量產，並持續開發更先進的製程，預期未來 3 年產能即可被填滿。

該公司的全氟橡膠密封材營收目前占比超過 50%，主要由 100% 子公司大鐿先端科技提供製造自有品牌 O-ring（O 形環），也包含代理日本大金工業株式會社 DUPRA 產品（製造 O 形環的原料）。目前意德士為 DUPRA 台灣地區總代理，同時負責大中華地區經銷。第 2 大產品線包括真空吸盤、靜電吸盤、陶瓷加熱器等，占比約 30%，透過轉投資 49% 的誼特科技生產供應。誼特科技高達 51% 的股權由日本 NTK 持有，NTK 擁有高密度電漿熔射設備與技術。此外，長期穩定成長的售後維修業務，目前占營收比重約 20%。意德士曾以長期累積的大數據，透過模擬演算法，作為調整對應先進製程真空吸盤的依據，協助客戶提高曝光製程的良率，因此深獲客戶信賴，這也是對手難以跨越的競爭優勢。