韭菜敵不過搶先交易者 清流君：長期持有高股息ETF等於變相慢性自殺

撰文：清流君  圖片來源：Shutterstock僅示意

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高股息ETF規模變大可能影響市場的穩定性

高股息ETF從個別來看，即便方法論不是最優，但台股的選股池就這麼大，再怎麼篩，長期績效和大型股ETF整體表現不會差太多，只是長期雖然看漲，落後市場的可能性卻極高。

高股息ETF最大的問題是全部一起看的時候！當大量資金同時追逐類似的策略時，代表它們都在追同一群股票，會導致許多ETF的持股過度集中在少數個股上。

每當這些高股息ETF進行成分股更換、重新再平衡時，就很可能會讓賣出個股的股價被低估，買入個股的股價被高估，根據經濟學家Madhavan的研究，這會讓受影響個股的股價產生平均13.9%的變動。當高股息ETF規模變大時，就很有可能反過來影響市場的穩定性，造成市場價格失真、波動加大。

台股高股息ETF的資金規模在今（2024）年3月正式破兆，高股息ETF在台股儼然形成一股另類主力，市場上有無數雙眼睛都在盯著這些高息策略的資金動向、分別又流到哪些個股上。

特別是一些主動套利者，會進行所謂的「搶先交易」（Front running），提前布局，利用高股息ETF每次再平衡的交易，來割這些長期持有高股息ETF的韭菜。

加上大多高股息ETF的加權方式都是用「股利率」，所以有些市值較小的股票會被分到較高的比例，這些成分股就有可能因為低流動性造成股價的偏移。

實際是怎麼影響的？這要去算每一檔成分股的金額與流動性才知道了。這些細節正是搶先交易最有賺頭的地方，但凡事一體兩面，有人賺到超額報酬，就有人有超額虧損。

 

高股息ETF部分報酬會被搶先交易者默默偷走

大量資金追逐類似策略，這正是台股高股息ETF整體隱性致命傷，代表長期持有高股息ETF的投資人，每年都會有一些報酬蒸發不見，貢獻給從事搶先交易的主動套利者，這些超額虧損並不會顯示在費用率上，而是會直接扣在ETF淨值裡，長期持有等於變相慢性自殺。

千萬要注意，搶先交易是專業投資人在賺的錢，散戶千萬不要想去吃這塊豆腐，特別是當一堆財經媒體、投資網紅在說的時候，早就晚了！前陣子很多想買群益台灣精選高息(00919)去吃元大台灣價值高息(00940)豆腐的韭菜，就是最好的例子，不只賠錢還錯過大盤的漲幅，賠了夫人又折兵。

 

（本文僅代表作者個人觀點）

文章出處：《Money錢》2024年7月號

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