債券ETF能「鎖利」？ 達人：別輕忽背後看不到的風險

撰文：清流君  圖片來源：Shutterstock僅示意

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去年美債殖利率狂飆 散戶深信買債券ETF能鎖利

去（2023）年初，許多存股族紛紛轉行變成了「存債族」，買入各種長天期的債券ETF。這是由於美國前年高通膨加上聯準會瘋狂升息，導致美國各年期的公債殖利率大幅上升，債券價格來到數十年難得一見的甜蜜買點。

國內許多投信業者和投資達人紛紛建議散戶可以進場「鎖利」，利用長天期的高評等債券，把利率鎖在當前的高水準。比較熱門的像是元大美債20年(00679B)，平均到期殖利率有4%多，去年以來受益人數大增，目前30多萬人，是國內所有債券ETF的第1名。

將來一旦升息過度導致經濟衰退，股市越跌，聯準會就越有可能降息救市，我們都知道債券價格和殖利率呈反向關係，代表當殖利率高時，買債券將來還可以賺一波資本利得。

又因為是持有長天期債券ETF，不但可以鎖住目前4%～5%的高殖利率，而且只要持有的時間夠長，穩定賺取利息，基本上不太可能發生任何虧損。

但事實真的是這樣嗎？問題就出在，債券短期間內（指5年以下）的報酬很有可能會大幅偏離當初的到期殖利率。

 

債券短期間內報酬可能大幅偏離初始到期殖利率

你可能會想，如果持有單支債券到期，或持有債券ETF到差不多的平均到期期間，就算以後殖利率上升，導致價格或淨值下跌，那就持有到期，不就沒事了？

我只能說這只對一半。根據回測，美國長天期債券的初始殖利率和1年報酬，兩者在短期有超大幅度的偏離，儘管還是正相關，但是上下波動非常劇烈。

以買債券ETF來說，在短期2～3年內總報酬很有可能會大幅偏離當初買進的到期殖利率。20年長債的最大跌幅可以高達4成，也就是1,000萬會虧400萬。

即便持有平均到期時間，還是會有一定的不確定性存在，ETF最後賣出時間點的到期殖利率對總報酬會有影響。若是買直債，除非持有至到期，中途完全不賣出，才能避開。

債券的長期報酬用數學很容易就算出來，不過短期報酬主要還是受市場情緒和經濟成長的不確定性所支配，實際上每年獲得的真實總報酬非常極端，會隨利率風險大幅變動。

看到這邊，你應該知道「鎖住利率」這個想法有多荒謬了吧，看似沒什麼風險，其實背後承擔非常大的利率風險。

 

（內容僅供參考，投資請謹慎為上）

文章出處：《Money錢》2024年9月號

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