美中貿易戰可能再度升溫，投資人需保持警惕

摩根士丹利指出，雖然美中貿易戰的關稅恐懼似乎已經消退，但投資人仍需準備好面對貿易緊張局勢的再度升溫。當川普與中國國家主席習近平達成一項暫停部分關稅一年的協議時，市場投資人曾為此歡呼，因為這消除了市場上籠罩的重大不確定性。然而，摩根士丹利提醒投資人，這種好景可能不會持久。經濟學家鄭珍妮表示，投資人應該準備好面對一個全球經濟分裂的局面，以及一個美國不再主導規則的投資環境。她和她的團隊建議投資人要準備好迎接美中貿易關係在未來一年可能迅速惡化的可能性。

三種可能的貿易戰情境

摩根士丹利提出了三種可能的情境。最可能的情境是貿易休戰持續一年，期間偶爾會出現緊張局勢，但不會對市場造成重大影響。該協議的達成對經濟增長和市場來說是略微正面的，因為10個百分點的芬太尼關稅削減和暫停非關稅措施可能使中國出口增長提高約1個百分點，進而使實際GDP增長提升10個基點。在這種情境下，中國將進行一些邊際調整以開始經濟再平衡的過程，但分析師預測這些調整將是漸進的，不太可能產生重大影響。

貿易休戰可能提前崩潰

在最悲觀的情境中，脆弱的貿易休戰可能提前崩潰。新關稅和貿易壁壘的增加將擾亂全球市場和供應鏈。分析師表示，這可能導致MSCI中國指數大幅下跌，受到新的經濟逆風的影響。更重要的是，這也可能導致中國和華盛頓恢復針對稀土和高科技產品的限制措施，迅速對全球供應鏈造成壓力並加劇貿易科技分裂。

中國經濟可能迎來重大提振

最樂觀的情境是中國因政策轉向消費而享有顯著的經濟提振，這有助於避免通縮前景的惡化。政策可見度的改善將壓縮風險溢價，吸引新的外資流入，並推動高貝塔增長和出口導向的行業表現優異，使MSCI中國指數的預期市盈率超過14倍。然而，分析師指出，他們對這種最佳結果並不抱有信心，並建議投資人應優先考慮防禦性對沖，並專注於中國的本地化推動，以防止損失。