【即時新聞】地緣政治與通膨雙重夾擊！Cherry Hill Mortgage Investment(CHMI)第一季淨值重挫逾6%，後市如何觀察？

Cherry Hill Mortgage Investment(CHMI)在最新公布的第一季財報中面臨虧損壓力。管理層指出，雖然本季初期市場表現相對穩定，但隨著伊朗衝突爆發，地緣政治風險急遽升溫。油氣價格飆漲帶動通膨預期攀升，同時市場對今年降息的樂觀情緒降溫，導致抵押貸款利差擴大與殖利率曲線平坦化，進而對季末表現造成沉重打擊。為此，公司在三月份迅速調整利率曝險，盡力減輕對帳面價值的衝擊。

淨值下滑逾6%，維持穩健槓桿與配息政策

從具體財務數據來看，這家抵押貸款不動產投資信託第一季歸屬於普通股股東的GAAP淨損為200萬美元，相當於每股稀釋虧損0.05美元。包含按市值計價變動的綜合虧損則為440萬美元，每股虧損0.12美元。不過，可分配盈餘仍達到530萬美元，每股為0.14美元。截至2026年3月底，每股帳面價值從去年底的3.44美元降至3.23美元，跌幅達6.1%，經濟報酬率為負3.2%。儘管面臨逆風，公司仍維持5.5倍的穩健槓桿率，並握有4700萬美元非受限現金，同時順利發放每股0.10美元的第一季現金股息。

抵押服務權利發揮防禦作用，抵銷利差壓力

在投資組合表現上，第一季主要受到央行利率預期變化與抵押貸款利差波動的主導。投資長Julian Evans表示，一月份因利差收斂曾有強勁表現，但二、三月情勢逆轉。所幸，公司的抵押貸款服務權利(MSR)發揮了緩衝作用。季末MSR投資組合的未付本金餘額達156億美元，市值約2.13億美元，佔股本約41%。另一方面，住宅抵押貸款支持證券(RMBS)部位規模維持在約8.07億美元。隨著融資成本下降與美元展期收益改善，淨利息收益率也獲得了一定程度的提升。

利率攀升削弱再融資誘因，預期波動將持續

針對未來展望，市場雖然在季末對中東衝突降溫抱持正面反應，但管理層認為在中東局勢完全穩定前，短期內市場波動仍將持續。第一季抵押貸款利率平均落在6.1%，原本吸引不少屋主把握機會進行再融資。然而，隨著戰爭爆發，季末利率迅速攀升至接近6.4%，導致具備再融資誘因的抵押貸款市場規模大幅縮水至僅約14%。儘管高利率可能抑制房屋供給並為利差提供支撐，但地緣政治的不確定性依然是不可忽視的變數。

資金配置聚焦風險調整後報酬，四月淨值回升

在資金運用策略上，公司強調在資本受限的情況下，任何新增投資都將以犧牲其他資產類別為代價，因此會嚴格評估風險調整後報酬。若市場回穩，RMBS與MSR的槓桿報酬率預估可達雙位數水準，利差收斂將對整體投資組合帶來正面助益。財務長Apeksha Patel也透露了較為樂觀的最新數據，指出隨著四月中旬後利差逐步收斂，截至4月30日，排除第二季股息應計項目後，每股帳面價值已較三月底回升近2%，顯示營運狀況正逐步回穩。

專注住宅抵押資產，公司營運概況與最新股價

Cherry Hill Mortgage Investment(CHMI)在美國是一家房地產投資信託公司。它投資於住宅抵押資產，主要透過股息分配，其次是透過資本增值，為其股東創造當前收益率和風險調整後的長期總回報。公司報告分部包括住宅抵押貸款支持證券(RMBS)投資、服務相關資產投資和所有其他部分。它以償還抵押貸款所賺取的利息收入的形式從RMBS部門產生最大的收入。截至前一交易日，Cherry Hill Mortgage Investment(CHMI)收盤價為2.5900美元，單日漲跌為0.0000美元，漲幅為0.00%，單日成交量達86,779股，較前一交易日成交量變動-12.24%。