【即時新聞】AI新星Anthropic遞交IPO申請估值狂飆！微軟(MSFT)與輝達(NVDA)最新佈局一次看

營收暴增但增速放緩，獲利能力面臨市場考驗

AI 獨角獸 Anthropic 近期遞交超過 300 頁的 S-1 首次公開發行說明書，成為市場關注焦點。文件顯示，該公司 2026 年上半年營收高達 162.9 億美元，營收成本為 23.8 億美元，隱含毛利率高達 85%。相較於 2025 年上半年的 11.6 億美元營收，呈現爆炸性成長。然而，市場分析師質疑其未來增長是否能持續符合預期。隨著運算需求急劇增加，產生每一塊錢額外營收所需的成本仍不明確。更值得注意的是，Anthropic 第三季的營收成長已出現放緩跡象，由第二季較前一季成長 144%，大幅收斂至第三季的 47%，而管理層並未在說明書中針對成長率放緩給出明確預期。

運算資源供不應求，模型訓練與客戶需求陷兩難

說明書明確指出，Anthropic「絕大部分的營收成本」皆與運算和基礎設施相關。公司預期，在交付大量增量運算並承擔相關費用時，營業利益率將隨之波動。專家分析，儘管運算成本佔營收的比例可能下降，但外界無法得知公司有多少資金將用於訓練下一代 AI 模型，又有多少用於滿足現有客戶，而這項資源分配將直接決定未來的毛利率表現。此外，在 AI 需求遠大於供給的環境下，Anthropic 是否能持續爭取到足夠的運算資源仍是未知數。公司更坦言，過去一直處於運算受限的狀態，雲端服務供應商能提供的運算量往往無法滿足其實際需求。

估值上看2兆美元！特殊股權結構引發市場疑慮

Anthropic 作為一家公益公司，其特殊的公司治理結構同樣引發熱議。包含執行長 Dario Amodei 在內的 7 位共同創辦人各持有超過 2 億股，並透過單一的 F 類股票掌握了 50.1% 的絕對投票權。公司在文件中坦言，這種結構在上市公司中「沒有直接先例」。投資人是否願意接受這種缺乏控制權的安排，仍有待股票正式交易後驗證。同時，華爾街對於 Anthropic 的 IPO 估值預期落在 1 兆至 2 兆美元之間。若最終能以區間高標定價，將有望重振近期疲軟的 AI 類股投資情緒；反之，若定價不如預期，恐將對整體科技股帶來沉重賣壓。

巨頭拓展AI版圖！輝達(NVDA)與超微(AMD)重金力挺

在 Anthropic 準備上市之際，美股科技巨頭的 AI 競賽也持續白熱化。蘋果(AAPL)最新宣布推出首款搭載觸控螢幕的筆記型電腦 MacBook Pro with ProLED XDR Display。記憶體大廠 SK海力士受惠於強勁需求，繳出創紀錄的季度獲利，並宣布高達 250 億美元的股息與庫藏股計畫。同時，為支持社群巨頭 Meta(META) 規模達 950 億美元的 AI 基礎設施籌資計畫，輝達(NVDA)與超微(AMD)宣布將合計投資 40 億美元。另一方面，微軟(MSFT)則針對旗下員工推出買斷方案，積極在龐大的 AI 基礎設施投資與資本效率之間尋求平衡。此外，馬斯克透露 SpaceX 已完成 400 億美元的債務融資，資金將用於採購 AI 系統所需的圖形處理器。

現金儲備創歷史紀錄，為AI研發大戰備妥彈藥

除了營收與技術佈局，Anthropic 的 S-1 文件中還隱藏著一個令人震驚的亮點。這家 AI 新星帳上擁有的現金餘額，甚至超越了美國絕大多數的上市企業。市場專家指出，在過去的 IPO 歷史中，從未有任何一家公司在掛牌上市前就能累積如此龐大的現金儲備。這筆雄厚的資金不僅為 Anthropic 未來的估值談判提供了強力籌碼，也確保公司在未來與其他科技巨頭的 AI 研發軍備競賽中，擁有充足的彈藥來維持長期競爭優勢。