First Brands破產對保險業的潛在衝擊

根據金融時報報導，隨著First Brands在2025年9月25日申請破產保護，保險公司正面臨潛在的理賠壓力。包括安聯保險(Allianz)、美國國際集團(American International Group, AIG)和科法斯保險(Coface)等公司在內的保險商，曾為First Brands的交易夥伴或投資人提供貿易信用保險。部分大型信用保險公司的高層主管表示，他們已在First Brands破產申請前，縮減了相關保險的承保範圍。

貿易信用保險的重要性

貿易信用保險(TCI)是供應商用來防範未付款風險的重要工具。根據Morningstar|DBRS的說明，TCI在實務上穩定了企業的現金流，並促進銀行對應收帳款的融資，成為一種信用增強的形式。從宏觀經濟的角度來看，TCI支撐了每年約3至4兆美元的全球貿易流動，並有助於維持供應鏈的營運資金流動性。

保險理賠的挑戰

在這類保險中，條款的措辭可能各異，有時會設置高門檻以避免理賠。當涉及欺詐時，許多保單可能被判定無效，前提是保險公司能證明保單持有人知悉欺詐行為但未披露或誤導。然而，目前First Brands並未被指控有任何欺詐行為。美國司法部上週已對First Brands 120億美元的倒閉事件展開調查，雖然調查尚處於初期階段，但並不意味著有任何不當行為。

潛在的理賠金額

Morningstar|DBRS的基準預估顯示，總保險損失的有效索賠金額範圍在3億至6億美元之間。但在不利情況下，索賠認定、準備金增強和損失總額可能超過10億美元，涉及貿易信用保險公司和再保險公司。

First Brands事件的影響

First Brands事件可能帶來多重影響，包括直接索賠暴露、損失調整費用增加、由爭議過程引發的準備金增加、再保險公司承擔的索賠責任、費率上升、更嚴格的承保控制以及保險限額的縮減。上週，幾家金融機構公開了其對First Brands的曝險，包括傑富瑞金融集團(Jefferies Financial Group, JEF)、瑞銀集團(UBS)和西部聯合銀行(Western Alliance Bancorporation, WAL)。此外，根據彭博新聞報導，First Brands的神秘執行長Patrick James於週一辭職。