台灣綠能海外布局加快，泓德與東方風能獲利分化會延續嗎？

 

泓德能源上半年虧損，營收認列延到第三季

2026年上半年，台灣綠能板塊裡兩家代表公司走出不同節奏。泓德能源(6873)上半年合併營收30.78億元，但第二季因日本2MW儲能案場認列延後，單季轉虧，上半年稅後淨損2.19億元，每股虧損1.32元。這組數字反映的重點很清楚，案件還在推，認列時點往後挪，短期獲利表現也跟著受影響。

對我來說，這類案場型公司最需要拆開看兩件事：一個是工程與案場推進速度，另一個是收入與獲利認列節奏。泓德能源目前的問題集中在後者，日本2MW儲能案件原訂第二季完成，實際遞延到第三季，獲利表現因此被拉低。這種情況在海外專案比重升高時很常見，尤其是儲能、電網與長約型專案，會直接把季度波動放大。

 

日本、澳洲同步推進，海外布局仍在擴張

泓德能源的營運主軸沒有停下來。日本方面，旗下儲能案場已完成綠色專案債融資，並且連續三年在長期脫碳電源拍賣得標。這代表公司在日本市場不只拿到案子，也逐步把資金結構、政策標案與長期營運模式串起來。對綠能公司來說，能夠把專案融資與標案資格做深，才有機會把一次性建置收入延伸成較穩定的資產管理與電力服務。

澳洲的進展也很值得留意。泓德能源取得南澳政府長效儲能標案，同時轉投資當地綠鋼與綠色燃料公司，目標指向資料中心等大型用電戶需求。這裡看的是另一條長線：資料中心電力需求、再生能源供電、儲能調節能力，三者正在往同一個方向靠攏。若這些專案後續持續落地，泓德能源的角色會從單一案場承攬，逐步往區域型電力解決方案延伸。

 

東方風能靠船隊滿載，獲利成長更直接

東方風能(7786)上半年表現明顯更強。公司累計營收60.67億元，年增39.15%，稅後純益8.64億元，EPS達4.92元。成長來源主要來自兩個因素：全部船舶投入營運，以及客戶合約收入年增近兩倍。這代表它的營收與獲利，已經開始吃到船隊利用率上升與合約量擴張的雙重效果。

我會把東方風能這份財報視為離岸風電服務鏈的一個重要訊號。船舶投入營運後，收入認列比較直接，獲利彈性也更容易反映在財報上。相較於案場型公司容易受認列時點影響，航運與運維支援業務的波動，更多來自船隊是否滿載、合約是否連續。這也是為什麼同樣在綠能供應鏈，財報結果會出現明顯分化。

 

下半年看海纜專案與新船交付，2028年前仍有擴張空間

東方風能對下半年的規劃也延續成長節奏。公司預計完成電信海纜專案認列，另有新造運維支援船抵台，投入長期離岸風電運維服務。四大長期合約合計已鎖定逾200億元在手訂單，並預計到2028年第二季前，還有5艘大型新船陸續交付。這些數字的意義在於，後續營收可見度已經拉長到數年。

但我也會提醒你們，這類長約與新船交付，對資本支出、融資條件與營運效率的要求都高。船隊擴張能放大市場佔有率，也會放大景氣、利率與專案交期的影響。若離岸風電開發進度、海纜專案時程或運維合約節奏出現變化，財報上的成長速度也會跟著調整。

 

台灣綠能公司往海外走，獲利節奏分化更明顯

把泓德能源與東方風能放在一起看，兩家公司都在擴張海外專案，也都把綠能與基礎建設的範圍往外延伸。泓德能源偏向日本、澳洲的儲能與電力專案，靠政策標案、融資結構與大型用電戶需求鋪路；東方風能則靠船隊、長約與風電運維，直接把營運能力轉成獲利。

這種分化很像綠能產業過去幾次週期切換時的樣子：先看誰拿到案子，再看誰能把案子變成穩定現金流，最後才看資本支出與融資成本能否跟上。當海外布局加快時，季度數字會更不平均，政策補貼、標案節奏、利率與併網條件都會左右財報表現。後面要追蹤的，還是案場認列是否回到正常節奏，以及在手訂單能否持續轉成實際營收與獲利。