【美股焦點】通用汽車大幅下修2025財測，受關稅影響，三大隱憂不容忽視！

圖/ShutterStock

通用汽車產品線多元，從傳統燃油車到電動車全方位布局

通用汽車 (GM) 是全球領先的汽車製造商之一，致力於設計、生產並銷售各類車輛，產品線涵蓋傳統內燃機車輛(ICE)以及電動車（EV）與自動駕駛技術。通用汽車透過旗下Chevrolet、Cadillac、通用汽車C與Buick等品牌，提供從平價轎車到豪華SUV及商用卡車的多樣化選擇，持續滿足全球消費者需求。2024年通用汽車的營收主要來自三大產品領域：傳統內燃機車輛銷售佔總營收的70%、電動車銷售佔20%、金融服務佔10%。主要客戶群包括一般消費者、商務車隊和政府機關。

通用汽車25Q1營收超預期，休旅車與電動車銷售表現強勁

• 營收：440.2億美元，年增2.3%，優於預期的432.6億美元

• Non-GAAP EPS：2.78美元，年增6.1%，超過預期的2.61美元

通用汽車25Q1 營收達440.2億美元，主要來自美國市場銷售表現強勁，交車量年增達17%，尤其是在小型休旅車與中大型皮卡車領域表現亮眼，帶動整體營收提升。此外，電動車銷售亦貢獻顯著，年增率超過90%，推升整體產品組合的平均售價。通用汽車持續採取有效的庫存管理與價格策略，確保供應鏈穩定的同時維持健康的售價水準，推動營收穩健成長。

Non-GAAP EPS達2.78美元，增長來自於多方面，包括定價能力強化、電動車組合比重提升以及成本結構優化，特別是高毛利率車款銷售表現良好，加上營運效率提升與資本支出控管得宜，進一步鞏固獲利表現。此外，通用汽車在電動車相關投資上亦開始展現初步回報，使整體獲利能力有所改善，顯示公司正穩步走在轉型與獲利並重的軌道上。

整合電動車平台，提升毛利率與營運效率

展望未來，通用汽車將進一步鞏固在北美市場的領先地位，同時持續擴大在電動車與自動駕駛領域的投入。2025年底前，公司計畫將Super Cruise自動駕駛系統應用於超過70萬輛車款上，並在後續推進Level 3技術開發。此外，通用汽車將透過平台整合策略，簡化電動車設計與軟體架構，降低生產與維護成本，進一步改善電動車的毛利率結構，強化中長期獲利潛力。

通用汽車也積極推動供應鏈在地化與材料自主化布局，特別是電池原料與模組的本地生產。通用汽車已啟動多項與美國本土及北美供應商的合作計畫，提升USMCA（美墨加協定）合規比例，強化供應穩定性與政策抗壓能力。同時，通用汽車亦預計持續推動AI、軟體服務及數位平台開發，強化車輛附加價值與用戶黏著度，有望推動未來幾年整體營收與利潤穩定增長，支撐公司長期競爭力。

受關稅影響，下調2025全年財測，短期宜謹慎觀望

通用汽車已更新其2025全年財務指引，預計Non-GAAP EPS將介於 $8.25 至 $10.00 之間，年減約15.7%，低於先前預估的 $11.00 至 $12.00，主要受到川普新一輪關稅政策影響，預估將造成約 40 至 50 億美元 的成本壓力。此外，調整後稅息前利益（Adjusted EBIT）預計將介於 100 億美元至 125 億美元之間，低於先前預估的 137 億美元至 157 億美元。

4月29日通用汽車公布25Q1 財報後，收盤價為46.94美元，上漲1.29%。然而，4月30日股價開盤後走低，收盤價下跌至45.24美元，較前一日收盤下跌約3.62%，顯示市場對於通用汽車的未來發展持謹慎態度，可能原因包括(1) 本季營收年增僅2.3%，相比前幾個季度的較高增速明顯放緩，顯示市場需求未如預期強勁，未來成長動能可能受到限制(2) 受到關稅政策影響，通用汽車預計成本將上升，尤其是進口零部件和製造成本增加，可能壓縮公司獲利空間，進一步影響股東回報(3) 電動車的高毛利率尚未能全面推動整體業務表現，儘管電動車銷量增長顯著，但仍需時間達到規模化生產並實現盈利，可能導致投資者對通用汽車未來的獲利前景感到不確定。

綜合來看，儘管通用汽車在25Q1 財報中呈現一定的營收與獲利增長，但市場對其未來發展的擔憂仍然存在，受關稅、電動車成本及需求增長放緩等因素影響，短期內通用汽車可能面臨較大的營運壓力，建議投資者在短期內保持觀望，等待市場對未來發展的信心回升或更為清晰的指引，再考慮進場。

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