南亞科(2408)財報破表，DRAM漲價循環能撐多久？

財報一出手就破表！南亞科靠DRAM漲價，第二季獲利寫下新高

記憶體這一波，**不是小反彈，是實實在在的漲價循環來了！**南亞科(2408)今天召開法說會，同步公布第二季財報，市場最關心的不是別的，就是一句話：平均售價大漲，獲利自然跟著衝上天花板！

南亞科第二季營收衝到 825.49億元，比上一季大增 68.2%。更關鍵的是，這一季出貨量和前一季大致持平，真正推升業績的主因，是 DRAM平均售價季增超過六成。這種漲法，不是溫吞回升，而是直接把毛利率拉到 79.5%，較上季大增 11.6個百分點；營業淨利率也高達 73.7%。這才是景氣循環股的威力，漲價一來，財報立刻變臉！

 

單季淨利501.92億元，EPS衝上14.66元

第二季南亞科稅後淨利達到 501.92億元，每股盈餘（EPS）為 14.66元，雙雙改寫歷史新高。若把時間拉長來看，今年上半年累計稅後淨利已達 762.5億元，上半年EPS來到 23.38元，每股淨值也提升到 93.49元。

這些數字放在記憶體產業的歷史脈絡來看，意義非常清楚：**不是帳面好看而已，而是價格、產品組合、供需結構一起翻轉！**這種獲利，才是真正有含金量的獲利。

 

AI需求撐起記憶體新局，伺服器與基礎設施占比已破兩成

總經理李培瑛在法說會上透露，今年上半年應用於 AI基礎設施與伺服器 的相關產品營收占比，已經 突破20%。這不是小數字，代表AI帶來的記憶體需求，已經從題材，進入到實際營收結構。

同時，南亞科也持續供應 DDR5、LPDDR5 等多元產品，對應市場需求變化。這反映出一件事：現在的記憶體市場，不只是看PC或手機，真正的主戰場已經往AI伺服器、資料中心與高階應用移動。誰跟得上這一波產品結構升級，誰就有機會吃到更長的成長紅利。

 

供給吃緊不只是短期現象，LTA已成市場共識

南亞科也點出，AI強勁需求正在改寫記憶體產業供需結構，甚至開始 排擠手機與消費型記憶體的供給。換句話說，產業資源正在往高價值應用集中，讓原本偏弱的消費市場，面臨更明顯的供給壓力。

公司認為，這種供給吃緊的狀況，預期還會持續好幾季。而且現在市場上，長期供貨合約（LTA）已經成為共識。這代表什麼？代表客戶不再只是看短線價格，而是開始透過長約來鎖定供應，避免後面買不到貨。這就是供需緊俏時代最直接的反應！

 

新廠與先進製程照表操課，未來擴產規模可觀

至於外界關心的擴廠計畫，南亞科也維持原先規劃。新廠第一階段預計在 2028年 達到每月 3萬片投片量；若未來全面放大到 4.5萬片，總資本支出預估將達 4,800億元。這不是小錢，這是十足的重資本布局！

李培瑛也強調，相關先進製程研發都按照原定進度推進，沒有脫軌。對記憶體產業來說，這種紀律很重要。因為當景氣好時，大家都會擴產；真正要看的是，能不能在需求延續的情況下，穩穩把技術和產能一起拉上去。

 

韓國大廠砸16.5兆擴DRAM？南亞科認為是穩健擴張，不是失控搶產能

市場也關注，韓國大廠日前宣布要投入高達 16.5兆元新台幣 擴充DRAM產能。對此，李培瑛的看法很有意思：如果依投資計畫推算，平均每年產能增幅大約只有 15%，屬於 穩健擴張，不是那種爆發式、失控式的擴產。

這個判斷其實很關鍵。因為如果是失速擴產，市場最怕的就是供給再度失衡、價格又崩一輪；但若只是跟著強勁需求做有節奏的擴張，那反而代表產業基本面仍然健康。換句話說，這不是壞消息，反而是需求仍然強勁的證明！

 

記憶體產業這一輪，重點已經不是「有沒有賺」，而是「能賺多久」

從南亞科這次法說會來看，關鍵訊號非常清楚：**AI需求正在撐起記憶體價格，供需結構轉趨緊俏，毛利率與獲利同步暴衝。**這不是短線財報漂亮而已，而是整個產業邁入新一輪景氣循環的明確證據。

接下來真正要觀察的，不是單季EPS有多高，而是後續幾季：

• 價格能不能維持
• LTA能不能持續擴大
• AI相關產品占比能不能再往上推
• 擴產與資本支出能不能跟需求節奏匹配

記憶體股從來不是無腦存股，它是標準的景氣循環產業。行情來時獲利驚人，但也最考驗對供需、價格、資本支出的判斷。南亞科這一季的成績單，已經把產業轉強的訊號，寫得非常清楚了！