大型銀行財報密集登場，金融股能否靠前瞻指引續強？

 

大型銀行財報開跑，市場先看前瞻指引

美股財報季進入高峰，大型銀行下週密集登場。花旗(C)、高盛(GS)、富國銀行(WFC)、摩根大通(JPM)在週二公布，摩根士丹利(MS)、美國銀行(BAC)與貝萊德(BLK)接著在週三接棒。這一輪公布，市場盯的不只獲利數字，還有銀行高層對消費者狀況、放貸活動與資金需求的說法。

FactSet預估，這些銀行整體獲利成長約10%，大致回到歷史常見區間。對金融股來說，數字符合預期是一回事，管理層對後續季展望的語氣又是另一回事。前瞻指引若夠清楚，市場對風險的想像就會降一階；如果說法保守，波動也會立刻放大。

 

殖利率衝高，銀行要交代的是資金面與放貸面

這次財報季碰上的外部環境不輕鬆。高油價、高殖利率同時壓在市場上，美國10年期與30年期公債殖利率本週都升到2002年以來高點。這種利率環境，一方面抬高資本市場折現率，另一方面也會牽動企業融資與家庭消費。

銀行高層若能說清楚存款流向、放貸需求與信用風險變化，市場就有較大的把握判斷金融體系的韌性。Keeley Gabelli小型股股息基金經理人Brian Leonard的看法很直接：高層若提供清楚能見度，市場情緒就有機會被安撫；說法若偏保守，擔憂也會被放大。這段話放到台股金融龍頭也一樣成立，利差走勢與放款動能，永遠比口號更有份量。

 

標普500靠獲利撐住，AI資料中心需求續推動能

美股能在高利率壓力下維持相對穩定，主因仍是企業獲利。FactSet分析師John Butters預估，標普500第三季獲利年增率可達29.6%，若後續財報優於預期，還有機會拉高到35%。若這個數字成真，標普500將連續四個季度獲利成長超過25%。

這種成長速度，遠高於過去10年平均約12%到13%的水準。市場給出的解釋也很清楚，AI資料中心建置需求持續發酵，相關企業營收與獲利都被往上推。獲利增速夠快，指數就有底氣；但這種底氣能延伸多久，還要看景氣擴散的範圍有沒有變廣。

標普500目前遠期本益比約19倍，低於去年底的22倍。獲利快、估值回落，兩股力量同時存在，讓美股看起來沒有那麼昂貴。不過，股價反應和財報結果過去幾季出現過分歧，第二季就曾發生優於預期的股票漲幅有限、表現不如預期的個股賣壓也不算重的情況。財報漂亮，市場未必立刻給高獎勵，這會是本輪財報季的重要觀察點。

 

CPI、PPI、零售銷售一起出場，消費壓力要看得更細

下週還有一組更關鍵的總體數據，直接檢驗消費者壓力。9月CPI、PPI與零售銷售將陸續公布，市場也會同步檢查企業端與家庭端的承受力。FactSet共識顯示，9月CPI年增率估從3.4%升到3.6%，核心CPI月增率則可能從0.3%放緩到0.2%。

PPI方面，9月月增率預估回到0.5%，核心PPI月增率預估0.25%，都高於前一個月。零售銷售則較明顯降溫，月增幅預估從1.2%降到0.35%。這組數字放在一起看，很容易看出市場在掂量什麼：通膨壓力仍在，消費力道卻開始降溫。通膨與零售如果同步偏弱，年底反彈的條件就會變得保守；若零售守得住，股市還有機會維持韌性。

 

週二到週五財報密集，金融族群將先驗證景氣溫度

下週的行程表很滿，金融機構會是重頭戲。週二有9月NFIB小型企業信心指數，也有花旗、高盛、富國銀行、摩根大通、嬌生(DPZ?)、達美樂(DPZ)與聯合健康(UNH)財報。週三除了9月CPI，還有道富銀行(STT)、摩根士丹利、美國銀行、前進保險(PGR)與貝萊德公布業績。

週四則有初領失業救濟金人數、9月PPI與零售銷售，同時J.B. Hunt運輸服務(JBHT)、盈透證券(IBKR)、嘉信理財(SCHW)、威達信集團(MMC)、美國合眾銀行(USB)、PNC金融服務集團(PNC)、紐約梅隆銀行(BK)與安博(PLD)接棒。週五再由進出口物價指數、工業生產數據與旅行家集團(TRV)、公民金融集團(CFG)、地區金融公司(RF)、M&T銀行(MTB)、Truist金融(TFC)收尾。

對金融股投資人來說，這一週看的是兩條線：一條是銀行獲利與淨利差，另一條是通膨與消費能否維持平衡。銀行股的核心，一直都在利差、放款與信用成本這三件事；財報季走到這裡，市場會先替高估值與高利率環境做一次體檢。能否延續上漲，答案會落在獲利質地與管理層指引上。