殯葬王怎麼了? 疫情多人仙逝+ 戰後嬰兒潮邁入晚年，業績不會差吧 !? 股價怎麼暴跌 5 成?

股人阿勳

2023-04-04 07:33

更新：2023-04-19 09:49

3429

股價 6x 元 -> 3x 元

本篇的追蹤個股是國內的殯葬龍頭龍巖 (5530)，之前在 2020/07/24 寫過一次，最初價格為 50 元，這 2 年半以來，股價卻跌至 35 元，前陣子跟一位金融業的主管吃飯，他問我殯葬王龍巖 (5530) 怎麼了?疫情仙逝那麼多人，加上戰後嬰兒潮的長輩也邁入人生晚年， (1946年～1964年出生的人) 它怎麼看業績都不會差吧 !? 為何股價會一直下跌 ?

先準備很重要，產業趨勢向上

依據國發會推估資料，2060 年台灣 65 歲以上人口將較目前成長 85%。現階段龍巖生前契約市占率已達 76%，未來禮儀服務規模勢必隨市場持續擴張。再加上全球面臨疫情的影響，消費者憂患意識抬頭，對於「先準備很重要」之觀念提升，有助於生前契約商品的銷售。

龍巖(5530)

台灣殯葬業龍頭

龍巖 (5530) 為國內第一家掛牌上櫃的殯葬公司，前身為「大漢建設股份有限公司」，龍巖在 2006 年時取得大漢建設的 5 席董事，2011 年 2 月兩間公司合併，並更名為龍巖，就是所謂的借殼上市，成為台灣第一家生命產業上櫃的公司。

從電子業跨足殯葬業

《富比世》雜誌台灣富豪排行榜向來都是鴻海郭台銘、國泰與富邦蔡家等人能夠登入，而龍巖(5530)的創辦人李世聰，也曾以身價 255 億元登上富豪排行榜。

李世聰的父親李清池，在 1973 年和日本富士工業合資成立台灣日富電子，生產電容器端子，主要銷售歐美、日本、東南亞等，電子端子當時很火紅，因此公司規模越來越大，持續拓展海外市場，由此可知，李世聰小時候的家境很不錯，從小就被父親送往日本學習日文，而去日本期間生活，讓他對日後經營殯葬業有不同的看法。

原本李世聰是要回家接班，但是後來電子產業前景不佳，剛好父親的朋友賣給他們「三芝白沙灣安樂園」的土地，進而跨入的殯葬業，當時李世聰協助一位名人辦喪禮，現場各政府官員無一缺席，結果抬棺的人竟然穿短褲、拖鞋。突兀的畫面讓他不能接受，也因此下定決心，要改變台灣殯葬禮儀的服務水準，剛剛有提到說，李世聰去日本學習，當時看到日本人經營墓園的策略有印象深刻，決定把墓園藝術化，讓人看到不會有恐懼。

(董事長 : 李世聰)

主要產品

生命服務 & 投資

龍巖(5530)主要產品就是殯葬相關，其業務範圍包括

塔位墓園的興建銷售
生前契約和禮儀服務的銷售
墓園經營收入
住宅及廠辦大樓租金收入等。

此外，由於公司帳上擁有大量現金，為了活化這些資產，將其投資於股票、債券與不動產上，為其帶來每年約 3-4 億的業外收益。

營收結構

主要來自塔位和禮儀服務

塔位墓園與禮儀服務佔其營收約 9 成，不過龍巖(5530)其實有一點營建股的味道，塔墓收入部份，塔位會依完工鑲架、完款進度入帳，而墓園則為完工銷售，由於每當有產品完工時，很大的機會推升當年營收。

像是 2017~2018 年塔墓收入 : 營收貢獻度達 29 億元，佔比 59%~60%，但 2019~2022 年起進入空窗期，僅佔比 35~40% ，雖然塔墓的收入起伏大，不過總之，主要的營收來自殯葬服務，其中又以塔位銷售和禮儀服務為主。

另外在 2019 的營收結構可以看到營建收入高達 20%，比往年高出許多，主要是處分不動產的獲利，2019年龍巖處分兩項大筆的資產，其一是台北金融中心大樓認列處分利益約 2.5 億元其二是太平洋商業大樓則認列處分利益 5.3 億。

生前契約 : 屬於期貨商品

說到龍巖，就不得不提它的生前契約產品。台灣地區生前契約信託總金額為 167.0 億元，龍巖信託總金額約為 127.5 億元，故龍巖在已購買生前契約之市場佔有率約 76%左右。另外在塔位佔有率方面，真龍殿塔位已銷售未使用數約佔大台北 663 萬(新北市、台北市)人口數之 4%。

不論是靈骨塔還是禮儀服務，都可分為期貨和現貨。靈骨塔主要分成預售產品與現貨產品，預售的部分，只要產品完工後，即可認列收入。現貨產品，例如有土葬區土地或現有塔位，只要完成過戶動作即可認列營收。

喪葬禮儀服務方面，分為現貨市場與期貨市場兩種，現貨市場售價約在 35 萬元左右，期貨市場售價則約 20~25 萬元。現貨市場就是人往生後，才請葬儀社來協助後續事宜。生前契約屬於期貨市場，售價較便宜，透過價格吸引消費者簽訂契約，這樣的銷售模式，能吸引消費者購買。(消費者心態：反正總有一天會用到，倒不如現在買比較便宜)