國人聽到高股息就高潮，高股息ETF「平準金之亂」: 拿你的錢來衝高配息!? 破解常見 4 大迷思

股人阿勳

2023-11-23 10:06

更新：2023-11-23 10:06

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高股息 ETF，無腦買就對了!?

台灣人愛買ETF，其中住打高配息的高股息系列 ETF 更是大賣，但各位要釐清投資的本質，就是配了高股息，也不意謂你拿的到，更很可能折了報酬率，甚至根據股息越高，報酬率還會越低 (這我們後面說)。

根據證交所統計，2022 年台股現金股利率 4.88%，在全球主要股市中居冠，可見台灣投資人對於 "配息" 這件事情的偏愛，也因如此，不時可見高股息 ETF 強力吸金，但是這些高股息的背後，很可能是業者為了拉高周轉率追捧高配息成分股，甚至還有人拿收益平準金衝高配息率，衍生諸多爭議。

收益平準金 : 解決股利稀釋問題

收益平準金是為了解決股利被稀釋的問題，其主要的目的是為了讓基金不會因為越來越多人申購，而導致所能分配的股息受到新申購的股數稀釋。收益平準金主要的優點是讓所有的基金投資人都可以領到一樣的股利，並且不會讓股利縮水的配息制度。

假設有一檔 ETF 原本規模為 100 億，本次預計配發 5 億元的現金股利，然而消息一出造成大量投資人搶著購入此檔 ETF，使得ETF規模擴大到 500 億，而原先預定配發的現金股利仍為 5 億不變，造成每股所能配發的股利遭到稀釋。為了解決股利稀釋問題，於是就有了收益平準金機制的誕生。

收益平準金的錢是哪裡來的? 你的初始本金中預扣

在申購有收益平準金的 ETF 時，投信公司會將新加入的投資人大部分的錢實際投資在成份股股票上，而剩下一小部分則是歸類到收益平準金，確切的比例需要依照當下投信公司的公告為主。原則上，越接近除息時間點，新的申購金額被列入收益平準金的比例會越高，等同於之後除息就是拿回部分的本金。

進一步舉例說，規模 100 億元的ETF，6 月到 8 月成分股除息，領了 5 億元股息到基金帳上，在沒有新申購、規模不變情況下，有 5 億元做收益分配，配息率為 5%。

當大量申購湧入，規模擴大為 500 億元，而除息已過，基金帳上可配股息仍是 5 億元，在沒有平準金機制下，配息率會被稀釋變成 1%。

有了平準金之後，新申購的 500 億元，會依原本的配息率提撥 20 億元平準金，可以分配的收益，除原本的 5 億元股息外，還有這 25 億元的平準金，合計 25 億元，配息率就可以維持原本的 5%。

有收益平準金的 ETF 比較有優勢嗎? 完全無關

近幾年台灣流行高股息 ETF ，想要長期投資，同時又想定期拿到股息的投資人是這個標的的目標客群，這類型的高股息 ETF，由於需要定期配發股息，所以收益平準金機制開始被普遍的應用於此。目前市場的 11 檔高股息 ETF 中，就有 7 檔有這個機制:

國泰永續高股息 (00878)
還有永豐優息存股 (00907)
復華富時高息低波 (00731)
元大台灣高息低波 (00713)
元大高股息 (0056)
凱基優選高股息30 (00915)
群益台灣精選高息 (00919)

這邊提醒大家，ETF 配息只是將本金還給投資人，如果因為 ETF 成分股的表現不佳，而始終沒有填息，那麼配息的意義就不大，頂多是把你投資在該檔 ETF 的本金歸還一部分給你。 在選擇 ETF 時，應該考慮的是該檔 ETF 成分股的表現以及比例，而非以是否有收益平準金機制為主要考量。

高股息人數激增，政府出手管制

平準金可以讓新、舊投資人都有相同的配息率，但對新投資人來說，有部分配息是來自一開始投入的本金。平準金的原始用意是，因應 ETF 規模短期間內膨脹，維持配息率的穩定性，但在市場激烈競爭下，中性的平準金也開始走偏了，衍生亂象。

近一年來國內 ETF 投資人數暴增，總投資人數超過 500 萬人，前 15 檔受益人數最多的 ETF 當中，就有 7 檔屬於股息型 ETF，合計人數更接近 300 萬人，當中 00878 與 0056 加起來就達 200 萬人，比市值行的元老 0050 與 006208 加起來的 100 萬多了近 2 倍人數。